流动性与机构行为跟踪：2月央行额外投放相当于降准50BP，资金或已进入新稳态.pdfVIP

目录

一、货币市场5

1.1本周资金面回顾5

1.2下周资金展望8

二、同业存单10

三、票据市场13

四、债券交易情绪跟踪13

风险因素13

图目录

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元）5

图2：资金利率表现（单位：%、BP）5

图3：质押回购成交量走势（单位：亿元）5

图4：逆回购余额规模5

图5：刚性资金缺口走势（单位：亿元；%）6

图6：资金缺口20日移动平均值与资金利率走势（单位：亿元；%）6

图7：3月以来大行净融出与中小行反向对冲7

图8：3月以来基金、理财和其他产品正回购余额回落7

图9：根据央行资产负债表，2月超储率升至1.2%（单位：亿元）7

图10：2月大行准备金存款显著提升8

图11：2月央行对其他存款性公司债权明显高于公开市场操作规模8

图12：2月M2同比增速维持在7%8

图13：2月大行非银存款增速大幅上升8

图14：下周政府债净融资规模下降9

图15：下周政府债净缴款主要集中在周四（单位：亿元）9

图16：部分省市已公布2025年第一季度地方债发行计划（单位：亿元）10

图17：3月国债净融资规模估计10

图18：3月地方债净融资规模估计10

图19：SHIBOR利率走势（单位：%）11

图20：股份行同业存单发行利率走势（单位：%）11

图21：分银行类型存单发行规模分布11

图22：分银行类型存单到期规模分布11

图23：分银行类型存单净融资规模分布12

图24：存单发行规模期限分布12

图25：各类型银行存单发行成功率12

图26：城商行-股份行1Y存单发行利差12

图27：存单供需相对强弱指数12

图28：分期限存单供需相对强弱指数13

图29：国股转贴现票据利率走势13

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一、货币市场

1.1本周资金面回顾

本周央行公开市场净回笼流动性2517亿元，此外，本周有900亿元国库现金定存到期，财政部开展1500亿元

1M国库现金定存操作，中标利率较2月上行8BP至2.08%。本周央行公开市场操作持续小额净回笼，其中周一、

周二、周五均不足50亿，但资金面整体维持均衡，DR007处于1.8%附近窄幅震荡，下半周税期临近影响也相对

可控。本周共有7779亿元逆回购到期，央行周一至周五分别开展965亿元、377亿元、1754亿元、359亿元、

1807亿元7D质押式逆回购操作，全周净回笼流动性2517亿元。此外，本周有900亿元国库现金定存到期，周

一财政部开展1500亿元1M国库现金定存操作，中标利率为2.08%，较前值上行8BP。本周央行公开市场操作持

续小额净回笼，其中周一、周二及周五均不足50亿，但资金面整体维持均衡，下半周税期临近影响也相对可控，

DR007处于1.8%附近窄幅震荡。截至3月14日，R001、DR001、R007、DR007分别较3月7日上行0.8BP、0.6BP、

2.1BP、0.6BP至1.81%、1.80%、1.83%、1.81%，R007-DR007利差上行1.5BP至1.9BP。

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元）

亿元逆回购投放逆回购到期MLF(投放）MLF(到期）

40000国库定存（投放）国库定存（到期）净投放

30000

20000

10000

0

-10000

-20000

-30000

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