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§3融资方案分析为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。1.资金成本的含义一、资金成本的含义和性质指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。筹集成本又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点使用成本§3融资方案分析作用选择资金来源，拟定筹资方案的重要依据可作为投资者进行资金结构决策的基本依据评价项目可行性的一个重要尺度2.资金成本的作用一、资金成本的含义和性质香港中银大厦资金成本的计算资金成本计算的一般形式资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：式中，K—资金成本率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f—筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率）。3融资方案分析§3融资方案分析二、资金成本的计算2.各种资金来源的资金成本计算（1）银行借款的资金成本①不考虑资金筹集成本时的资金成本式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。②对项目贷款实行担保时的资金成本式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年限。3融资方案分析二、资金成本的计算③考虑资金筹集成本时的资金成本（2）债券资金成本发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。或式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。3融资方案分析二、资金成本的计算（3）优先股成本与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。或式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。§3融资方案分析二、资金成本的计算（4）普通股资金成本普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。式中，Kc为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；Pc为变通股筹资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。①评价法②资本资产定价模型法式中，Rf为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；β为股票的风险校正系数资金成本的计算融资租赁资金成本企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。式中，KL为融资租赁资金成本；E为年租金额；PL为租赁资产价值。3融资方案分析3融资方案分析二、资金成本的计算（6）留存盈余资金成本留存盈余是指企业未以股利等形式发放给投资者而保留在企业的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配利润。式中，Kr为留存盈余资金成本；其他符号同前。留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为：第八章项目的融资方案本章内容3融资方案分析1融资主体及其融资方式项目资本金及债务资金的融通2§1融资主体及其融资方式一、项目融资主体项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法人单位。1.既有法人融资主体适用条件既有法人融资主体新设法人融资主体项目融资主体既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目；1既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目；2§1融资主体及其融资方式一、项目融资主体1.既有法人融资主体适用条件项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；3现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力4项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。5§1融资主体及其融资方式一、项目融资主体2.新设法人融资主体适用条件1项目发起人希望拟建项目的生产经营活动现对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切；2拟建项目的投资规模