信用｜城投融资有哪些新变化？.pdf

固收专题报告/

内容目录

1城投债融资怎么样？3

2哪些主体首发城投债？5

3融资政策有什么新变化？9

3.1城投融资政策梳理9

3.2从全国两会看政策变化11

4城投退名单，进展如何？13

5小结16

6风险提示17

图表目录

图1.城投债年度净融资情况3

图2.城投债月度净融资情况3

图3.城投债分区域净融资额变动4

图4.城投债分层级净融资额变动4

图5.2024年下半年以来城投融资主体新增节奏5

图6.新增城投融资主体分省情况6

图7.新增城投融资主体分行政层级情况6

图8.新增城投主体的融资规模分省情况6

图9.新增城投主体的融资规模分行政层级情况6

图10.新增城投主体融资分债券类型情况7

图11.新增城投主体融资分期限情况7

图12.2024年下半年以来首次发行债券城投平台一览8

图13.公告退名单主体分省情况14

图14.公告退名单主体公开发债情况14

图15.公告2/3债权人同意或明确声明隐债清零退名单主体一览14

图16.各地关于压降融资平台数量成果的最新表述15

表1.“35号文”以来城投融资政策变化梳理10

表2.全国两会期间与城投相关的内容与表述12

2

固收专题报告/

城投退平台持续推进，城投融资情况是否有改善？又能否带来宽信用？我们通过

数据梳理，为市场提供一些参考。

1城投债融资怎么样？

截止3月14日，城投债净融资1796.4亿元，同比有所恢复。2021年开始，随着

城投政策阶段性收紧，城投债的净融资额呈下滑态势。2024年“一揽子化债”方

案逐渐细化，增量化债政策出台，全年城投债净融资仅2558.2亿元，同比下降80%。

2025年以来，截至3月14日，已发行城投债12135.7亿元，净融资1796.4亿元，

较2024年同期上升29.6%。其中2月净融资额扩大，高于2023年7月以来的绝

大多数月份，3月净融资继续为正。

图1.城投债年度净融资情况图2.城投债月度净融资情况

数据来源：Wind，财通证券研究所注：2025年数据截至3月14日数据来源：Wind，财通证券研究所注：2025年数据截至3月14日

分区域看，大部分地区2025年以来净融资额为正且同比有所上升。截至3月14

日，山东、广东、江苏城投债净融资额位于全国前三位，均在200亿元以上，湖

南、安徽、福建位于全国后三位，均低于-60亿元。非重点省份中2025年以来净

融资情况有所好转的地区有北京、广东、湖北、浙江、山东等，西藏、福建、海

南、湖南、山西等地区净融资额则同比下滑较多。重点地区中，2021年以来城投

债净融资额为多为负。

分行政层级看，区县级城投债净融资2025年以来同比下降较