中科环保技术积累深厚的中科院环保平台.pdf

中科环保(301175)

目录

1.盈利预测与估值4

2.中科环保：技术积累深厚的中科院环保平台6

2.1.中科院控股的垃圾焚烧龙头公司6

2.2.垃圾焚烧产能释放驱动公司业绩稳健增长7

2.3.控股股东实力雄厚，股权激励彰显信心8

3.垃圾焚烧成熟期：存量项目聚焦运营提效，增量开拓依靠并购出海9

3.1.我国垃圾焚烧行业已进入成熟期9

3.2.存量项目聚焦运营提质增效10

3.3.并购整合阶段到来，龙头扩张空间较大10

3.4.焚烧出海，积极开拓海外市场11

4.开拓供热持续并购，成长动力充足12

4.1.供热持续开拓，50%运营项目实现工业供热12

4.2.寻找有供热潜能标的，并购开拓规模13

4.3.中科院体系创新驱动技术改进，激发增长动力13

5.重视股东回报，承诺高比例分红15

6.风险提示15

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中科环保(301175)

1.盈利预测与估值

首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2024-2026年净利润分别为3.21、

4.03、4.92亿元，对应EPS分别为0.22、0.27、0.33元，综合绝对估值法和

相对估值法，给予公司目标价7.12元，首次覆盖，给予“增持”评级。

收入预测关键假设为：

生活垃圾处理业务：我们假设2024/2025/2026年分别新增投产产能

0/500/2000吨/日，对应的运营收入增加带来生活垃圾处理及供热业务收

入增长，假设2024/2025/2026年营收增速分别为23.28%/20.36%/22.26%；

毛利率分别为49.75%/50.00%/50.00%。

PPP项目建造期收入：假设2024/2025/2026年营收增速-

30.00%/20.00%/5.00%；毛利率分别为3.50%/3.50%/3.50%。

环保设备销售及技术服务业务：假设2024/2025/2026年营收增速

250%/25%/15%；毛利率分别为16.65%/17.09%/18.91%。

危废处理业务：假设2024/2025/2026年营收增速1%/1%/1%；毛利率分

别为25%/25%/25%。

其他业务：公司其他业务主要为炉渣销售收入及热网建设费，假设