择时雷达六面图，估值面略有弱化.docx

内容目录

择时雷达六面 ：估值面略有弱化 3

一、流动性 4

二、经济面 7

三、估值面：衡量权益性价比 9

、资金面：刻画资金流向 11

资金面指标：内资 11

资金面指标： 资 12

五、技术面：捕捉趋势与反转信号 13

六、拥挤度：捕捉情绪过度反应信号 14

衍生品信号 14

可转债信号 15

风险 示 16

表目录

表1：当前六面 最新打分 3

表2：当前 大类最新打分 3

表3：当前各单指标打分 4

表4：指标：货币方向因子 4

表5：指标：货币强度因子 5

表6：指标：信用方向因子 5

表7：指标：信用强度因子 6

表8：指标：增长方向因子 7

表9：指标：增长强度因子 7

表10：指标： 胀方向因子 8

表11：指标： 胀强度因子 8

表12：指标：席勒ERP 9

表13：指标：PB 9

表14：指标：AIAE 10

表15：指标：两融增量 11

表16：指标：成交额趋势 11

表17：指标：中国主权CDS利差 12

表18：指标：海 风险厌恶指数 12

表19：指标：价格趋势 13

表20：指标：新高新低数 13

表21：指标：期权隐含升 14

表22：指标：期权隐含波动率VIX 14

表23：指标：期权隐含偏度SKEW 15

表24：指标：可转债定价偏离度 15

择时雷达六面图：估值面略有弱化

权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金趋势”、“拥挤度反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。指标详细构建方式可见报告《择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架》。

本周市场的估值性价比有所下降，宏观基本面无显著变化，市场的资金趋势仍然维持较高水平，而拥挤度反转指标仍维持看空信号，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为

-0.21分，整体为中性偏空观点。当前六面图各个维度的观点如下：

流动性：本周货币方向、货币强度、信用方向、信用强度均发出看空信号，当前流动性得分为-1.00分，综合来看发出显著看空信号。

经济面：本周增长方向与通胀强度指标发出看多信号，而增长强度与通胀方向发出看空信号，当前经济面得分为0.00分，综合来看无显著信号。

估值面：由于市场回升，本周席勒ERP、PB与AIAE指标的zscore均下降，当前市场的估值面得分为-0.17分，信号较为中性。

资金面：本周内资的两融增量与成交额继续维持上行趋势，均发出看多信号。而外资的中国主权CDS利差仍识别为下降，海外风险厌恶指数识别为上升，外资流入意愿中性。可见资金面当前为0.50分，维持显著看多信号。

技术面：本周衡量中长期动量的价格趋势指标维持看多信号，而代表反转的新高新低指标发出看空信号，可见当前右侧趋势与左侧反转信号相互抵消，技术面当前为

0.00分，无显著信号。

拥挤度：衍生品指标中的隐含升贴水与SKEW本周维持看空信号，VIX指标无显著信号，而可转债定价偏离度仍处于较高水平，可见目前拥挤度指标分数为-0.69分，指标认为当前市场有较为拥挤的可能，发出显著看空信号。

图表1：当前六面图最新打分 图表2：当前四大类最新打分

上周分数 中性分数 当前分数

1.00.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

1.00

当前分数 上周分数

拥挤度

经济面

0.50

0.00

-0.50

技术面

估值面

-1.00

资金面

ind，Bloomberg， ind，Bloomberg，

图表3：当前各单指标打分

大类

小类

指标名称

指标属性

上周分数

当前分数

分数变化

流动性

货币

货币方向

宏观基本面

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

0.00

0.00

0.00

0.00

货币强度

宏观基本面

信用

信用方向

宏观基本面

信用强度

宏观基本面

经济面

经济

增长方向

宏观基本面

1.00

1.00

0.00

0.00

0.00

0.00

增长强度

宏观基本面

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

通胀

通胀方向

宏观基本面

通胀强度

宏观基本面

1.00

1.00

估值面

席勒ERP

估值性价比

0.55

0.39

-0.16

-0.17

-0.15

PB

估值性价比

-0.32

-0.26

-0.49

AIAE

估值性价比

-0.41

资金面

内资

两融增量

资金趋势

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00