智能电动汽车行业深度报告：新能源越野SUV，蓝海启航主舵手-西部证券.pptx

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【核心结论】新能源技术赋能国内越野SUV市场崛起，百万级增量市场成长可期。我们看好兼具越野SUV品类优势和海外布局领先的自主品牌，共享中国越野蓝海市场，推荐长城汽车、比亚迪，建议关注奇瑞汽车。

【报告亮点】本次研究作为越野SUV系列研究第二篇，重点聚焦国内新能源越野市场展开分析，在原有硬派越野和轻越野两大类别基础上，进一步细化新能源越野分类方式，并围绕该品类车型核心成长驱动力、主要玩家、市场潜力进行深度解读。

【核心逻辑】

?新能源技术重新定义越野SUV。新能源技术推动越野SUV从小众市场走向大众市场，2024年国内越野SUV销量94万辆，同比+70%，其中新能源越野合计销量38.8万辆，渗透率提升至41%，新能源车型增量贡献超30万辆，增量贡献占比78%。目前国内主流新能源越野主要分为三类：1）新能源硬派越野（机械四驱）：以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）新能源硬派越野（电动四驱）：多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野：梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，

2024年电动四驱硬派越野占比快速提升至39%，同比+18.9pcts，推动新能源硬派越野加速市场扩容。

?新能源越野潜力释放，预计2030年国内新能源越野市场规模242万辆。相比同级别城市SUV，新能源越野在空间、动力、越野安全性等方面具备显著优势，有望成为大众消费者关键买点；相比传统燃油越野，新能源越野可节省能耗成本60%以上，同时享受车辆购买税费补贴优惠，带来用户全生命周期成本大幅下降；此外新能源越野普遍具备对外放电功能，可满足当前自驾游、露营等户外场景下的用电需求，同时伴随高压快充功能上车，补能效率大幅提升。我们预计，2025年国内将迎来新能源越野车型密集上市周???，预计全年新能源硬派越野/轻越野销量有望达到35.5/44.5万辆，同比+103%/+108%；伴随国内新能源汽车渗透率不断提升，以及越野SUV市场不断扩容，预计2030年国内新能源硬派越野/轻越野销量规模将有望达到108/134万辆。

风险提示:国内新车周期不及预期、新能源越野技术发展不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、新能源越野市场价格战风险。;;;

电机长时间高转速工作下，电耗较高且续航能力大打折扣，同时电池包在越野过程中存在磕碰风险；

技术成熟度较低，可靠性、稳定性仍需时间验证;

电驱动无分动箱、差速锁，无法在某一组车轮打滑情况下，将动力分配到有附着力的车轮上，实际脱困表现不如传统机械四驱。;

?传统机械四驱是指通过分动箱、传动轴以及差速锁等主要传动部件实现四轮驱动，由硬件决定车辆性能。

?电动四驱则主要通过ECU控制其前后桥、车轮间的扭矩分配，并非单纯的依靠零部件的优劣决定其性能。同时，电动四驱通常取消传动轴、分动箱等部件，提升空间的利用效率及动力的传动效率。

?相比于机械四驱，电动四驱结构在恶劣环境下的可靠性及稳定性仍有待验证，因此在实际应用中往往通过增加电机数量、配备前后差速锁等方式，解决脱困动力不足、电机堵转过热等问题。;

驱动电机数;;

2024年月均销量（辆）;;

?国内越野SUV销量迎来爆发，2024年全年销量94万辆，同比+70%，新能源越野贡献核心增量。国内越野SUV市场迎来破圈，轻越野、新能源越野品类相继推出，越野市场迎来新一轮产品周期。2024年国内硬派越野/轻越野分别实现销量37/57万辆，同比+58%/+79%。其中，新能源硬派越野/轻越野分别实现销量17/21万辆，同比+309%/+385%，合计增量贡献超30万辆，增量贡献占比78%。

?2024年新能源越野合计渗透率达41%，低于同期新能源乘用车渗透率6.5pcts，预计新能源越野渗透率仍有进一步提升空间。其中，新能源硬派越野/轻越野渗透率分别为47%/38%，同比+29/24pcts。我们认为，目前轻越野新能源渗透率仍然较低，且用车需求与城市SUV需求相似，预计未来仍有较大提升潜力。;

?国内电动四驱新能源硬派越野布局加速，2024年该品类占比提升至39%。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，以电动四驱为