极兔速递-W东南亚快递市占率持续领先的全球电商赋能者.docxVIP

目录

东南亚快递领先者，复制成功模式布局全球网络 6

发展历程：东南亚起家，把握机遇进军国内市场反哺海外市场 6

股权结构：控制人持股比例低，股权绑定区域代理商 7

东南亚市占领先，盈利能力持续改善 8

东南亚快递市场：需求端电商高速发展，供给端差异化竞争

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电商上游推动下游，东南亚电商快速发展 9

竞争格局：各家差异化竞争，区域代理模式有望占据主导地位 11

先发竞争优势凸显，三大壁垒构成核心竞争要素 12

壁垒一：规模-成本效率优势，单票成本持续优化 12

壁垒二：复制中国快递成功模式，先进的运营管理能力保证网络稳定性与服务质量 16

壁垒三：独立的全球电商赋能者，客户多元 17

积极拓展新市场，加速推进全球化进程 18

盈利预测及估值 19

盈利预测 19

4.2估值 21

风险提示 21

图表目录

图1：公司发展历程及重大里程碑事件 6

图2：2011-2024年快递业务量（亿件）及同比增速 6

图3：我国农村电商网络零售额（亿元）及同比增速 6

图4：新市场业务量持续增长（亿件） 7

图5：极兔速递股权结构图（截至2024H1） 7

图6：2024年极兔速递业务量及市场份额在东南亚保持领先地位 8

图7：2020-2024年极兔速递营业收入（亿美元） 8

图8：2020-2024年极兔速递各地区营业收入（亿美元） 8

图9：2020-2024年极兔速递经调整EBITDA（亿美元） 9

图10：2020-2024年极兔速递经调整净利润（亿美元） 9

图11：2023年世界各地区零售规模（百亿美元）及占比 9

图12：2023年世界各地区电商零售规模（百亿美元）及占比 9

图13：东南亚线上化率持续提升 10

图14：2018-2027E东南亚快递业务量（亿件）及同比增速 10

图15：2020-2023年东南亚地区电商核心玩家GMV(亿美元) 10

图16：TiktokShopGMV增速最高 11

图17：TiktokShop在东南亚市占率 11

图18：中国加盟制快递企业市占率 12

图19：通达系与京东物流盈利能力对比 12

图20：快递行业规模效应示意图 12

图21：极兔在东南亚快递市占率保持领先 12

图22：2020-2024年极兔速递单票成本（美元） 13

图23：2020-2024年极兔速递各地区单票成本（美元） 13

图24：极兔速递东南亚市场单票成本拆分 13

图25：2020-2023H1极兔速递东南亚网点明细（个） 14

图26：2020-2024年极兔速递东南亚地区单票揽派成本（美元/件） 14

图27：2023Q4-2024Q4极兔速递东南亚地区干线运输车辆（辆） 14

图28：2020-2024年极兔速递东南亚地区单票运输成本（美元/件） 14

图29：2018-2023年通达系单票成本（元/票） 15

图30：2019-2023年通达系固定资产增加额（亿元） 15

图31：极兔速递东南亚地区自动化分拣线数量（套） 15

图32：2019-2023年极兔速递物流设备账面价值（亿美元） 15

图33：极兔速递转运中心全球布局（截至2024年12月31日） 16

图34：2020-2023年极兔速递土地类固定资产及使用权资产（亿美元） 16

图35：极兔速递网络合作伙伴数量（个） 16

图36：极兔速递网点数量（个） 16

图37：极兔速递客户多元 17

图38：2023年新市场与东南亚地区GDP对比 18

图39：拉丁美洲各国家电商市场份额 18

图40：2019-2023年墨西哥电商收入（亿美元） 18

图41：2019-2023年巴西电商收入（亿美元） 18

图42：2022-2024年极兔速递新市场包裹量（亿件）及同比增速 19

图43：极兔速递在新市场的固定资产投入情况 19

表1：截至2024H1极兔速递股权结构 7

表2：东南亚地区快递行业竞争格局 11

表3：东南亚地区核心量、价、成本指标及假设 20

表4：中国地区核心量、价、成本指标及假设 20

表5：新市场核心量、价、成本指标及假设 21

表6：估值表 21

合并损益表 23

合并资产负债表 23

合并现金流量表 23

东南亚快递领先者，复制成功模式布局全球网络

发展历程：东南亚起家，把握机