供应链金融与企业投资效率——基于准自然实验的研究.pdf

摘要

供应链金融(SCF)作为一种创新的商业模式吸引了相当多的关注，它允许企业，

特别是中小企业，将非流动性资产转换为现金而不招致额外的负债，进而促使企业

财务资源流动与供应链中的物质和信息流最优地保持一致。随着企业投资于企业业

务的占比越来越大，高效的投资决策不仅是公司自身成长的主要动力，同时对于国

家经济的高质量发展以及社会可持续发展起着重要的作用。在企业转变经济发展方

式，金融“脱虚向实”、迫切需要供给侧结构性改革的背景下，供应链金融是否会

对企业的投资效率产生影响，这一问题已经引起了广泛的关注。本文以2018年“供

应链创新与应用试点工作”为准自然实验，实证探究供应链金融对企业投资效率的

影响效应及作用机制。研究结果发现：供应链金融显著负面影响企业非效率投资水

平，表明供应链金融显著地提高了企业投资效率。机制检验结果发现，供应链金融

主要通过纾解企业融资约束和提高企业会计信息质量等渠道促进企业投资效率提升。

异质性分析发现，当企业位于地区金融发展程度较高和产权性质为非国有时，供应

链金融对企业投资效率的促进效应更显著。进一步检验结果发现，供应链金融提升

企业投资效率主要表现为缓解企业的投资不足，并且供应链金融引起的企业投资效

率变化有助于企业价值的提升。建议政府以多层次和系统的支持政策推动供应链金

融的实施和发展，从而进一步促进企业投资效率的提升。

本文的研究不仅在供应链金融及企业投资效率两个方面弥补了国内外现有研究

的不足，而且对于完善我国供应链相关政策和更好的推广供应链金融服务有着一定

的启示意义。

关键词：供应链金融；企业投资效率；融资约束；会计信息质量

I

ABSTRACT

Supplychainfinance(SCF),asaninnovativebusinessmodel,hasattracted

considerableattention.Itallowsenterprises,especiallysmallandmedium-sized

enterprises,toconvertnoncurrentassetsintocashwithoutincurringadditionalliabilities,

therebypromotingoptimalalignmentbetweentheflowoffinancialresourcesandthe

materialandinformationflowsinthesupplychain.Withtheincreasingproportionof

enterprisesinvestingintheirbusiness,efficientinvestmentdecisionsarenotonlythemain

drivingforceforthecompanysowngrowth,butalsoplayanimportantroleinthe

high-qualitydevelopmentofthenationaleconomyandsustainablesocialdevelopment.In

thecontextofenterprisestransformingtheireconomicdevelopmentmode,shiftingfrom

virtualtorealfinance,andtheurgentneedforsupplysidestructuralreform,theissueof

whethersupplychainfinanceaffectstheinvestmentefficiencyofenterpriseshasreceived

closeattention.Thisarticletakesthepilotworkofsupplychaininnovationandapplication

in2018asaquasinaturalexperimenttoempiricallyexploretheimpactandmechanismof

supply