公司理财6学习课件.pptx

第六章资本成本;本章学习目标：;资本、资本结构、资本成本

债务成本、优先股成本、普通股成本、留存收益成本、加权平均资本成本;资本的构成要素有哪几类？

债务成本、留存收益成本与普通股成本有何区别？

资本成本对投资决策有何影响？;第一节资本的构成;一、资本及其构成要素

1、资本：是指专门为公司的资产和营运所筹集的资金。

不是专门筹集的资金（如应付工资、应付账款、递延款项等）不作为资本；

从资本的来源看，都具有投资性质；

公司资本的筹集都必须付出代价。;2、资本的构成要素;二、资本成本及其作用

1、资本成本：是指公司为取得资本所付出的代价。

资本成本主要包括：筹资费用和支付的利息或股息；

资本成本是个财务概念，而不是个会计概念，主要区别是：股息在财务决策中当作成本，而在会计中不计作成本。;2、资本成本的作用：

（1）公司资本来源于资本市场，因此资本成本体现了资本市场的要求收益率；

（2）公司筹集资本的目的是投资，因此资本成本是公司投资决策的基础，公司投资的要求收益率和预期收益率必须高于资本成本；

（3）资本成本常作为计算资金现值的折现率；

（4）公司目标要求资本成本达到最小，因此资本成本是公司筹资决策的主要指标；

（5）资本成本是使用他人资源的机会成本。;第二节资本要素成本的计算;一、债务成本

债务成本包括：银行贷款的成本和发行公司债券的成本。

1、银行借款的资本成本

ki=i(1-T)/(1-F)

其中：i银行长期贷款利率，ki为长期债务的税后资本成本，T为所得税率，F为筹资手续费率。;2、公司债券的资本成本

ki=kd(1-T)

其中：kd债券到期收益率，ki为公司债券的资本成本。

关于的计算有以下两种情况：

（1）不考虑时间价值（近似计算）;（2）考虑时间价值（精确计算）;二、优先股成本;三、普通股成本

1、新发行的普通股成本

（1）股息零增长模型普通股成本：;2、留存收益的成本

（1）折现现金流量法（常数增长模型）：;39-17;39-18;????;例6.2公司发行在外普通股500万股，市价每股20元，无优先股；当年每股收益为2元，预计每年增长10%；公司股利支??率30%。

请求：

（1）预计下一年的每股股利；

（2）预计下一年增加的留存收益；

（3）计算公司的留存收益成本。;例6.3公司当前资本结构如下：（1）银行借款150万元，当年利率9%，明年降到8.93%；（2）公司债券6500张，每张1000元，票面利率8%，期限十年，分年付息，当前市价每张850元，发行费率为市价的4%；（3）普通股400万元（40万股，每股面值10元），当前市价每股55元，当年每股股利3.5元；（4）留存收益420万元。其他信息有：所得税率40%，股利支付率25%，预计每股收益和股利年递增7%，公司股票的?系数为1.1，当前国库券利率为5.5%，市场平均收益率为13.5%。;39-26;例6.4公司的所得税率30%，当前资本结构（按市场价值计算）为目标资本结构：长期借款40%，普通股权益60%。现正计划筹资5000万元投资新项目。银行贷款利率9%；普通股的发行价格为每股25元，公司每股净得现金22.5元，股东要求收益率15%，股利支付率40%，预期持续增长率为8%。;39-32;二、单项选择题：

例6.5成本最大的资本通常是（）。

A.债务B.新发普通股

C.优先股D.留存收益;例6.7从资本成本考虑公司最愿意选择的筹资方式是（）。

A.银行借款B.发行公司债券

C.发行优先股D.发行普通股;三、多项选择题：

例6.9与所得税无关的成本是（）。

A.银行借款成本B.公司债券成本

C.优先股成本D.普通股成本

E.留存收益成本;四、判断题：

例6.11所得税越高债务成本越高。（）

例6.12留存收益既没有手续费，又不需要支付股息，因此留存收益成本只是一种机会成本。（）

例6.13公司投资的要求收益率必须高于公司的资本成本。（）;作业（四）;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃