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第四章资本成本
本章考情分析
本章资本成本的确定是基础，后面很多章节都要用到资本成本，因此本章的题型除单
选题、多选题、计算题外，很容易和第5章、8章综合起来。
客观题部分
考点一：资本成本的含义及影响因素
（一）资本成本的概念的两个方面
1.从筹资的角度考虑：
公司募集和使用的成本，即筹资的成本
2.从投资的角度考虑：
投资人所要求的最低率
【例题·多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本是投资项目的取舍率
B.资本成本是投资项目的必要率
C.资本成本是投资项目的机会成本
D.资本成本是投资项目的内含率
【答案】ABC
【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的率，或者说是投资者对于企业
全部资产要求的必要率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要
率。选项D，项目的内含率是真实的率，不是资本成本。
【例题·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用的成本
B.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的率
C.项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低率
D.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司
资本成本
【答案】ABCD
【解析】资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它
是公司募集和使用的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有
关，它是投资所要求的最低率。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的率，
或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低率。项目资本成本是公司投资于资本支
出项目所要求的最低率。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相
同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平
均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产
的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。
（二）公司资本成本的影响因素
【例题·单选题】公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资本的成本的组
合，也就是各种资本要素成本的平均数，其大小主要由（）。
A.无风险率和经营风险溢价决定
B.经营风险溢价和财务风险溢价决定
C.无风险率和财务风险溢价决定
D.无风险率、经营风险溢价和财务风险溢价决定
【答案】D
【解析】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：
（1）无风险率：是指无风险投资所要求的率。
（2）经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资率增加
的部分。
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