【群益证券(香港)-2025研报】复星医药（02196）：公司2024年净利YOY+16%，符合预期.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年03月28日

王睿哲复星医药(02196.HK)Buy买进

C0062@.tw

目标价(港元)19.00公司2024年净利YOY+16%,符合预期

公司基本资讯结论与建议：

产业别医药生物◼公司业绩：公司2024年实现营收410.7亿元，YOY-0.8%,录得归母净利

H股价(2025/03/27)15.10润27.7亿元,YOY+16.1%,扣非后归母净利润23.1亿元,YOY+15.1%,公司

恒生指数(2025/03/27)23578.80业绩基本符合预期。公司非经常性损益主要是处置子公司股权所致，公

股价12个月高/低19.44/11.12司通过出售非核心资产股权（印度GLAND等），加速现金回流，2024年

总发行股数(百万)2671.33

以来共回流资金总额近30亿元，报告期内实现经营性现金流33.8亿

H股数(百万)551.94

H市值(亿港元)83.34元,YOY+31%。其中Q4单季度实现营收101.6亿元，YOY-5.1%,录得归母

主要股东上海复星高科净利润7.6亿元,YOY+636%,扣非后归母净利润4.8亿元,YOY-10.9%。

技(集团)有限◼分红方案：公司拟每10股派发现金红利3.20元（税前），H股股息率约

公司(33.31%)

为2.3%。

每股净值(港元)19.01

股价/账面净值0.79◼创新药销售带动制药业务增长：(1)公司制药业务实现收入289.2亿元，

一个月三个月一年YOY-4.3%，主要是新冠相关药品及抗感染药品下滑明显拖累，而创新产

股价涨跌(%)-5.15+7.40+21.48药为主的抗肿瘤及免疫调节核心产品收入增势增长6%，曲妥珠单抗（汉

曲优）、利妥昔单抗（汉利康）、斯鲁利单抗（汉斯状）均已是年销超

近期评等

10亿的大品种，进而推动整个制药板块毛利率同比提升0.9个百分点至

出刊日期前日收盘评等

54.3%，制药业务分部利润32.5亿元，同比增长65.7%。（2）医疗器械

2024/10/3026.04买进

与医学诊断业务实现营收43.2亿元,YOY-1.5%,分部利润为-0.5亿元，同

比增亏0.2亿元，主要是新冠相关产品收入下降以及集采政策下价格承

产品组合压。（3）医疗健康服务业务实现营收76.5亿元，YOY+14.6%,分部利润

药品制造与研发70.7%-3.2亿元，同比少亏1.3亿元，主要是公司持续打造重点专科建设，通

医疗服务18.7%过一体化运营及智慧医疗提升效率。（4）公司联营公司国药控股实现营

医疗诊断与医疗器10.6%收5845亿元，YOY-2.0%,归母净利润