肺癌靶向药物行业深度报告：创新技术突破，开启肺癌精准治疗新时代.docx

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创新技术突破，开启肺癌精准治疗新时代——肺癌靶向药物行业深度报告

首席分析师：程培

研究助理：闫晓松

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行业深度报告·医药行业

创新技术突破，开启肺癌精准治疗新时代

——肺癌靶向药物行业深度报告2025年03月25日

医药行业推荐

医药行业

推荐维持评级

分析师

程培

窗：021区：chengpei_yj@分析师登记编码：S0130522100001

研究助理：闫晓松

相对沪深300表现图2025-03-25

—圆药生物—沪深00

MA

hsn51222s325

-15%

相关研究

●个体精准化治疗推动肺癌靶向药物持续升级，国内新药持续涌现。肺癌作为全球发病率和死亡率最高的恶性肿瘤，一直以来是创新药企布局重点。当前肺癌治疗药物精准化发展趋势显著,从最初的传统放化疗，到靶向药物实现无进展生存期翻倍，再到免疫治疗填补驱动基因阴性NSCLC的治疗空白，以及双抗、ADC等新靶点技术有望突破SCLC的治疗瓶颈，肺癌患者的生存期和生活质量在个体精准化治疗的趋势下不断提升。近期我国自主开发的肺癌创新药陆续上市，已形成覆盖靶向治疗、免疫治疗和抗血管生成治疗的多层次肺癌治疗体系。

●构建NSCLC靶向、免疫治疗精准化治疗体系。晚期驱动基因阳性NSCLC

以靶向治疗为主，目前EGFR突变的药物迭代趋于成熟，正探索一线联合用药和耐药后治疗方案；ALK、ROS1融合正通过升级迭代进一步提升疗效；EGFR

ex20ins、KRAS突变逐步打破无药可用的僵局；RET融合等罕见突变正探索更多治疗选择。晚期驱动基因阴性NSCLC主要采用免疫治疗及化疗等手段，

近年来围绕PD-1双抗领域的探索进展迅速，其中PD-1/VEGF双抗“头对头”K药取得阳性结果，即将重塑一线治疗模式；PD-1/IL-2a-bias双抗在IO耐药的患者中展现疗效信号，进一步优化NSCLC后线治疗手段。

●DLL3TCE、B7-H3ADC有望突破SCLC治疗瓶颈。70%的SCLC在诊断时即被确诊为广泛期，一线治疗主要采用PD-(L)1联合化疗模式，而进展后的化疗手段整体预后较差，长期存在临床治疗瓶颈。近年来双抗、ADC技术的进步有望在ES-SCLC领域实现突破，全球首款DLL3/CD3TCE塔拉妥单抗已获FDA加速批准用于二/三线治疗，目前正在向一线治疗推进；第一梯队的三款B7-H3ADC已启动Ⅲ期临床，前期研究展示出良好的持续应答率和长期生存获益，有望改写当前ES-SCLC治疗模式。

●投资建议：目前我国通过自主研发多款肺癌创新药物，构建以EGFR-TKI为代表的靶向治疗、围绕PD-1开展的免疫治疗、联合VEGF抗血管生成治疗的多层次治疗体系。同时双抗、ADC等技术有望为靶向耐药和IO治疗失败的NSCLC提供治疗选择，并突破SCLC领域的治疗瓶颈，改变传统治疗模式。重点关注研发实力雄厚、产品线丰富且具有创新技术的企业，建议关注信达生物、百济神州、迪哲医药、艾力斯、泽璟制药等。

●风险提示：研发进展不及预期的风险；行业政策不确定性的风险；商业化销售不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

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重点公司盈利预测与估值(2025-03-25)

股票代码

股票名称

归母净利润(亿元)

PE

2024E

2025E

2026E

2024E

2025E

2026E

1801.HK

信达生物

-6.34

0.53

8.18

1,247.19

80.81

688235.SH

百济神州-U

-49.78

4.49

28.20

457.96

72.93

688192.SH

迪哲医药-U

-8.57

-5.29

-0.45

-

-

688578.SH

艾力斯

14.24

16.59

19.69

24.55

21.07

17.76

688266.SH

泽璟制药-U

-1.36

0.30

2.81

769.60

82.77

资料来源：Wind、中国银河证券研究院

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