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策略专题研究

主题策略：DeepSeek引爆AI应用与国产算力

——DeepSeek概念股票池及主题指数

核心观点

DeepSeek于2025年1月20日发布DeepSeek-R1，性能比肩OpenAIo1，训练成

本大幅降低，API定价优势显著，点燃全球AI圈。我们认为，一方面，训练成本大幅

降低推动AI商业化进程加速落地，推理环节的算力需求得到增强；另一方面，有限算

力亦可实现高性能模型的结果则有望带来国产算力的机遇。此外，全面开源策略、知

识蒸馏突破及极具吸引力的API定价等则有望推动AI软件应用的加速爆发。我们从

7大维度对DeepSeek主题进行综合评分，得分为68.57分，并选取19个相关受益标

的组成DeepSeek概念股票池，构建了DeepSeek指数，回测过往1年，在2025年1

月20日之后的超额收益显著。

❑DeepSeek发布最新模型，点燃全球AI圈

DeepSeek于2025年1月20日正式发布DeepSeek-R1，并在官网及App同

步更新上线。DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极

少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力，在数学、代码、自然语言推理

等任务上，性能比肩OpenAIo1正式版。同时，DeepSeek-R1还具有显著的低

模型成本和低API服务定价的优势，DeepSeek-R1API服务定价为每百万输入

tokens1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，远

低于OpenAIo1输入输出价格。在发布R1模型后，DeepSeek迅速出圈，霸榜全

球多个国家下载榜单第一名，英伟达、亚马逊和微软等美国巨头亦相继宣布接入

DeepSeek。

❑产业链：国产算力迎机遇，软件应用爆发可期

DeepSeek训练和推理成本大幅降低将带来大模型和用户侧准入门槛的同步降

低，不仅带来同等预算下模型侧的迭代加速，“低成本+高性能”的模型也会加

速推动企业和个人用户对AIAgent、AI应用等的使用，从而推动AI商业化落地

进程的显著提速，在此背景下，推理环节的算力需求将得到激发。同时，

DeepSeek大模型的“低成本+高性能”特点，亦表明有限算力也能够实现较强的

模型能力，或为国产算力发展带来机遇。此外，DeepSeek全面开源策略、知识

蒸馏突破及极具吸引力的API定价等则有望推动AI软件应用的加速爆发。

❑DeepSeek主题评价得分68.57分

我们从市值容量、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑

现能力、未来想象空间，这7大维度对投资主题进行评分，DeepSeek主题的得

分为68.57分，其中市值容量、交易拥挤程度、未来想象空间、政策支持力度这

4项的得分较高。并基于AI应用、大模型、股权这三个角度选取19支股票构建

了DeepSeek概念股票池，按自由流通市值加权后编制DeepSeek指数，回测1年

相较Wind全A指数的超额收益为9.58%，自2025年1月20日之后的超额收益

为15.13%。

❑风险提示

DeepSeek发展不及预期风险，应用落地不及预期风险，行业格局恶化风险。

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正文目录

1DeepSeek发布最新模型，点燃全球AI圈4

1.1DeepSeek发布R1模型，性能强劲、价格低廉4

1.2Deepseek快速出圈，美国巨头相继宣布接入5

2产业链：国产算力迎机遇，软件应用爆发可期6

3DeepSeek主题评价9

4DeepSeek概念股票池10

5DeepSeek指数10

6风险提示11

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