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一个简单且神秘的企业价值的评估法
—FCFF两阶段评估模型《企业价值评估》
FCFF模型基础内容回顾企业自由现金流折现模型（FCFF模型）是以企业自由现金流为收益口径进行折现计算企业整体价值的评估模型企业自由现金流（FCFF)是全部资本投资者共同支配的现金流量
FCFF两阶段模型的适用条件FCFF在一定时间内快速波动01稳定发展期（收益期无限）02
FCFF基本模型01FCFFt——评估基准日之后各期的企业自由现金流02WACC——加权平均资本成本03g——固定增长率
FCFF（企业自由现金流）01WACC（折现率）02
FCFF的计算01FCFF=税后净营业利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额02FCFF=FCFE+税后利息支出+偿还债务本金-新借付息债务03FCFF=经营活动产生的现金净流量-资本性支出
一、营业收入10329.00减：营业成本7582.00管理费用869.00财务费用150.00二、营业利润1728.00三、利润总额1728.00减：所得税369.75四、净利润1358.25加：税后利息费用112.50折旧和摊销470.00减：资本性支出660.00营运资本增加额140.00五、企业自由现金流量1140.75FCFF的预测
WACC的确定其中：Re——权益资本的投资回报率；Rd——债务资本的投资回报率；
评估关键点合理预测未来收益期的企业自由现金流量合理计算加权平均资本成本
课堂例题甲企业预期未来5年现金流量为100万元、120万元、150万元、180万元、200万元，从第6年开始现金流量预计以2%的固定增长率增长，无风险报酬率为5%，市场平均报酬率为10%，企业的β系数为1.2，债权报酬率为4.67%，资产负债率始终为0.4，则企业的整体价值为（）A.2730B.2822C.2852D.2930答案解析WACC=11%×0.6+4.67%×0.4×（1-25%）=8%=2852（万元）
公式01应用条件02折现率的选择03知识点小结
作业布置基础训练提升训练
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