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港股公司首次覆盖报告
目录
1、核心品种持续发力，多款创新药进入收获期4
1.1、核心产品稳健增长，创新管线多元布局5
2、肿瘤/血液领域：特比澳稳健增长，拓展新适应症贡献增量8
2.1、特比澳：全球唯一商业化rhTPO，逐步拓展多项适应症8
2.1.1、CTIT适应症市场空间大，特比澳受指南I级推荐9
2.1.2、特比澳适应症持续拓展，新增量空间可期10
2.2、SSGJ-707：II期临床数据惊艳，具备较大潜力13
3、肾科领域：促红素双品牌市占率领先，肾病管线持续拓展15
3.1、ESAs类药物需求较大，促红素双品牌市占率领先15
3.2、SSS06HIF-117：公司积极布局新一代肾病管线17
4、毛发皮肤：三生蔓迪深耕毛发，产品矩阵持续完善19
5、三生国健：自免管线布局完善全面21
5.1、深耕自免赛道近二十年，新管线赋能未来发展21
6、盈利预测与建议24
6.1、关键假设24
6.2、盈利预测与估值25
7、风险提示26
附：财务预测摘要27
图表目录
图1：深耕医药三十余载，创新管线各具特色4
图2：公司股权架构稳定，子公司业务布局完善5
图3：公司近五年营收稳健增长6
图4：公司近五年扣非归母净利润维稳6
图5：公司核心产品销售额稳健增长（百万元）6
图6：公司近五年盈利能力维持稳定7
图7：公司近五年费用管控较为合理7
图8：血小板减少（CTIT）发生率及其3/4级占比与肿瘤药物种类相关10
图9：ITP主要与血小板自身抗原免疫耐受性丢失有关11
图10：ITP诊疗流程明确，特比澳是二线用药11
图11：近年公司特比澳收入持续放量（亿元）12
图12：2024特比澳市占率达66.6%12
图13：SSGJ-707早期有效性及安全性良好15
图14：公司的促红素双品牌历年收入维持高位17
图15：rESP与rhEPO在血透慢性肾衰竭贫血患者中具备相似疗效及安全性17
图16：蔓迪品牌矩阵持续完善20
图17：蔓迪历年销售收入持续攀升（亿元）20
图18：公司已有多款上市药品，核心在研管线聚焦自免领域21
图19：2023年起公司营收逐渐企稳21
图20：2024Q1-3三大已上市产品稳健增长（百万元）21
图21：SSGJ-608疗效优异，非头对头数据略高于国外已上市产品和国内同类产品22
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/29
港股公司首次覆盖报告
图22：SSGJ-611试验组IGA指标显著优于安慰剂组23
图23：SSGJ-611EASI-75达标率显著优于安慰剂组23
图24：SSGJ-610给药后4-8周后即有明显疗效23
图25：SSGJ-610疗效整体优于同靶点竞品23
图26：SSGJ-613能够有效改善急性痛风性关节炎疼痛24
图
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