煤炭行业月度供需数据点评：静待需求恢复.pdf

行业研究/行业月度报告

目录

1.供给端：1-2月原煤供给因低基数原因大幅提升5

2.需求端：1-2月终端需求有待提升5

3.进口煤：1-2月煤炭进口增速放缓6

4.价格与利润表现：25年以来煤炭价格承压7

5.点评与投资建议8

6.风险提示9

图表目录

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）5

图2：1-2月原煤累计产量增速（万吨；%）5

图3：固定资产投资与分项累计增速（%）6

图4：房地产投资分项数据累计增速（%）6

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）6

图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）6

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%）7

图8：1-2月煤及褐煤进口量增速（万吨）7

图9：山西优混5500年度均价（元/吨）7

图10：山西优混5500月均价（元/吨）7

图11：京唐港主焦煤年度均价（元/吨）8

图12：京唐港主焦煤月均价（元/吨）8

图13：天津港二级冶金焦平仓年度均价（元/吨)8

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图14：天津港二级冶金焦平仓月均价（元/吨)8

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1.供给端：1-2月原煤供给因低基数原因大幅提升

1-2月原煤供给较24年同期大幅提升。2025年1-2月，原煤累计产量实现7.65亿吨，考

虑口径差异，同比增8.50%，同比较2024年同期明显提升，我们关注到2024年同期数据基数

较低。

图1：原煤累计产量增速（万吨；%）图2：1-2月原煤累计产量增速（万吨；%）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所

2.需求端：1-2月终端需求有待提升

固定资产投资增速较去年微降，地产边际改善。24年1-2月固定资产投资同比增4.1%，

较24年同期下降0.1个百分点，其中制造业投资增9.0%（较去年同期减少0.4个百分点）、基

建投资增5.6%（较去年同期减少0.7个百分点）、房地产投资降9.8%（较去年同期减少0.8个

百分点）。地产方面，新开工、施工面积、竣工面积增速仍处于负增长区间，但边际均有改善。

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图3：固定资产投资与分项累计增速（%）图4：房地产投资分项数据累计增速（%）

资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所

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