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快手-W(1024HK)
直播业务：模式创新驱动增长
快手“直播+”模式创新不断深化，持续为传统行业带来新的增长动能，4Q快聘业务日均投递
简历用户数同比翻倍，双向匹配规模增长超270%；理想家业务日均线索量同比提升超260%。
我们认为，多元化的直播活动有望持续推动业务生态扩展，并助力快手在25年实现直播收
入增速转正。
本地生活：商家合作升级
4Q快手本地生活业务GMV同比实现翻倍增长，月均支付用户数同比提升52.4%，收入增
长超2.6倍。公司深耕具备用户优势的核心城市群，围绕用户需求持续优化服务能力与场景
应用，完善商业化基础设施。我们认为，快手有望凭借差异化流量优势，强化与优质本地
经营型及线索性商家的合作，助力商家实现持续增长。
可灵AI加速商业化，赋能快手内容生态与广告变现
12月，快手可灵发布1.6版本，图生视频功能在内部评测中较1.5版本整体效果提升195%，
同期用户量突破600万。目前，可灵已开启商业化进程，推出B端API产品及C端会员订
阅模式，可灵1.5Pro版本目前在AI评测网站ArtificialAnalysis的全球视频大模型评测榜
上与Veo-2共同占据全球前两名的位置，B端也与小米、蓝色光标、AWS等建立合作，未
来有望拓展至视频制作与图片领域的AIAgent市场，我们持续看好可灵的商业化潜力。
我们认为，可灵AI对快手的核心赋能主要体现在：1）UGC内容生态焕新：可灵凭借业内
第一方阵的底层技术，助力低成本、高质量的创新内容生产，推动平台内容生态持续优化
（以抖音为类比，12月期间抖音平台上至少近3万个创作者借助AI生成热点相关的5-10
秒短视频，部分账号在一个月内实现数千粉丝增长）；2）广告与直播赋能：自动对口型功
能与AI试衣作为特色功能，可大幅提升口播广告的制作效率，并有效降低素材制作成本。
图表1：可灵AI商业化价格整理
用户对象套餐产品标准化单价备注
高品质模式7灵感值/秒
图生视频0.2-0.7元/秒
连续包月系列；
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