中资美元债系列之一：中资美元债全景、投资渠道及价值分析.pdf

债券深度报告

目录

一、中资美元债市场发展历程及现状特征6

（一）发展历程：1986年至今共历经五个阶段，当前处于缩量阶段6

（二）发行成本变化：2010-2022年呈“W”走势，2023年以来波动下行7

（三）市场特征：行业、评级、期限、发行方式8

1、行业分布：城投债替代地产债成为新的发行主力之一，当前金融债和产业债约

占七成8

2、主体评级分布：早期无评级主体债券占六成左右，当前AAA级余额占52%.9

3、期限分布：发行期限逐渐短期化，当前剩余期限1年以内债券约占三成10

4、发行方式：直接发行占比维持高位，当前占六成左右11

二、中资美元债投资渠道：QDII、TRS、债券“南向通”等13

三、中资美元债投资价值分析16

（一）与境内信用债投资相比有何差异？16

（二）投资中资美元债或面临哪些风险？18

（三）投资策略：优选城投美元债与金融美元债，增厚投资收益21

四、风险提示26

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表1历年来中资美元债发行、到期和净融资情况7

图表2历年来中资美元债发行成本变化情况8

图表3存量中资美元债余额占比-分行业（单位：亿美元）8

图表4历年来中资美元债发行规模占比-分行业9

图表5历年来中资美元债发行成本变化-分行业9

图表6存量中资美元债余额占比-分主体评级（单位：亿美元）10

图表7历年来中资美元债发行规模占比-分主体评级10

图表8历年来中资美元债发行成本变化-分主体评级10

图表9存量中资美元债余额占比-分期限（单位：亿美元）11

图表10历年来中资美元债发行规模占比-分期限11