贵金属延续强势格局，工业金属关注旺季成色.pdfVIP

行业定期报告

内容目录

1.行情回顾5

1.1股市行情回顾：A股整体下跌，有色金属板块跑赢上证综指5

1.2贵金属及基本金属：多数金属价格下跌，其中金银保持上涨6

2.宏观“三因素”运行跟踪：经济恢复动能增强8

2.1中国因素：1-2月经济表现起步平稳，发展态势良好8

2.2美国因素：美国核心PCE持稳，贸易摩擦再度升级8

2.3欧洲因素：欧洲经济有复苏趋势9

2.4全球因素：2月全球制造业PMI上行9

3.贵金属：长期上升趋势不变10

3.1黄金定价逻辑调整，上行趋势延续10

3.2黄金ETF持仓环比提升，COMEX黄金非商业多头持仓提升11

3.3金银比回落12

4.大宗金属：供需紧平衡格局难以改变13

4.14.1电解铝：铝锭持续去库铝价上行动力仍存13

4.2氧化铝：氧化铝现货价格进一步下跌，矿价阶段性企稳18

4.3铜：矿冶矛盾持续加深，全球库存持续去化20

5.投资建议：维持“增持”评级23

6.风险提示23

图表目录

图表1：申万一级行业与上证综指周涨跌幅5

图表2：周内子板块涨跌幅表现5

图表3：周内有色金属领涨个股6

图表4：周内有色金属领跌个股6

图表5：基本金属及贵金属价格区间涨跌幅6

图表6：Comex铜和SHFE铜比价差7

图表7：Comex铝和SHFE铝比价差7

图表8：LME铜和SHFE铜比价差7

图表9：LME铝和SHFE铝比价差7

图表10：Comex黄金和SHFE黄金比价差7

图表11：国内工业增加值当月同比（%）8

图表12：国内固定投资额累计同比(%)8

图表13：美国核心PCE同比（%）8

图表14：美国新建住房销售8

图表15：美国失业率季调（%）9

图表16：美国初请及续请失业金人数季调9

图表17：美联储利率政策市场预期9

图表18：美元指数走势图9

图表19：欧元区经济景气指数9

图表20：欧元区CPI（%）9

图表21：全球主要经济体制造业及服务业PMI10

图表22：高通胀支撑金价显著偏离实际利率定价体系（美元/盎司）11

图表23：十年期美债收益率与联邦基金利率（%）11

图表24：通胀预期与真实收益率（%）11

图表25：十年期美债实际收益率与COMEX黄金11

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业定期报告

图表26：美国CPI与月度残差11

图表27：黄金ETF持仓情况（吨）12

图表28：COMEX黄金多头与空头持仓情况（张）12

图表29：COMEX黄金净持仓情况（张）12

图表30：全球央行购金（吨）12

图表31：金银比（伦敦现货）13

图表32：金银比修复行情历史复盘13

图表33：电解铝企业已减产、拟减产情况（单位：万吨）14

图表34：电解铝企业已复产、拟复产情况（单位：万吨）14

图表35：电解铝企业拟投产、在建产能可投产情况（单位：万吨）15

图表36：国内电解铝产能周度运行情况统计（万吨）15

图表37：电解铝周度产量（万吨）16

图表38：国内电解铝月度表观需求（万吨）16

图表39：铝加工行业平均开工率（%）16

图表40：铝型材开工率（%）16

图表41：铝线缆开工率（%）16

图表42：铝板带开工率（%）17

图表43：铝箔开工率（%）17

图表44：国内铝锭总库存走势（万吨）17

图表45：国内铝棒总库存走势（万吨）17

图表46：国内铝锭年度社会库存走势对比（万吨）17

图表47：国内铝棒年度总库存走势对比（万吨）17

图表48：国内铝锭及铝棒总库存走势对比（万吨）18

图表49：国内铝锭及铝棒总库存走势（万吨）18

图表50：全球铝年度总库存走势对比（万吨）18

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