公用环保行业碳价，电价是否有可能与煤价走出剪刀差？.pdf

公用环保

正文目录

核心观点3

与市场的不同之处3

碳市场建设提速/绿色低碳价值凸显，碳价或将持续向上4

碳市场扩围和供给收紧致量价齐升，短期内“潮汐效应”明显4

CCER短期不影响碳配额供需，CBAM或将驱动碳价长期上涨6

电力碳强度对标国际，2025-2030年有望累计下降14%8

国内电力碳足迹因子公布，有望与国际标准接轨8

技术升级与绿电替代推动，中国电力碳强度逐步逼近欧美国家10

碳价上涨推升火电度电成本，配额缺口倒逼高耗能提价和出清16

碳价-电价传导系数：碳价每吨上升100元，煤电/气电度电成本涨94/48元16

潜在的碳配额缺口或将倒逼高耗能产品提价和产能出清18

中欧碳合作路径明晰，绿电互认与联合机制成破局关键20

投资建议：碳价上行周期下的三大主线机会21

风险提示23

图表目录

图表1：碳市场主要政策文件4

图表2：碳市场扩围有序入市规划和碳配额分配原则4

图表3：碳配额各履约周期成交量价和缺口5

图表4：碳配额历史成交量和成交均价5

图表5：碳配额分季度成交量和成交均价6

图表6：CCER主要政策文件6

图表7：2025年第一批完成登记的CCER项目（单位：吨）7

图表8：CBAM主要时间节点7

图表13：Ecoinvent数据库依据的生命周期评估流程图10

图表24：中国与欧盟碳价差异的核心原因16

图表26：整体电价涨幅的敏感性分析-基于不同碳价和碳配额缺口的不同假设17

图表27：铝冶炼成本-碳价敏感度18

图表28：钢材成本-碳价敏感度18

图表29：单吨水泥碳成本的敏感性分析-基于不同碳价和碳配额缺口的不同假设19

图表30：重点公司推荐一览表21

图表31：重点推荐公司最新观点21

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

公用环保

核心观点

全国碳市场于2021年7月16日开市，我们测算前三个履约周期（第三个履约周期数据目

前仅含2024年清缴期）碳配额缺口为2.1/2.7/3.7%，成交均价分别为43、66、96元/吨，

成交价格持续提升。2024年碳市场扩围后新增排放量约30亿吨，覆盖