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部分指标较上月有所回落，交易情绪有所降温、资产联动指标处于极值附近。我们将4个大类指标展开进行分析，最新监测结论如下表所示：
1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差之上；市场配置指标方面，目
前全A指数18.4，较上月降低，大部分宽基指数历史分位数位于50%以下，创业板指历史分位数仅10%左右，估值分化程度较上月基本持平。
2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均出现一定幅度下滑，表明市场交易热度有所降温，但行业/个股趋势指标较上
月未有明显变化。
3）投资者行为方面，回购规模小幅回落，产业资本减持规模小幅走阔，主体资金流较上月回升，主要原因是近期国际中介指标表现积极，
推动指标整体较上月由负转正。
综上来看，25年3月交易类指标环比有所下滑，表明市场交易热情出现降温，同时资产联动指标、市场配置指标指向市场潜在向上空间依然
较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比小幅下滑，产业资本净减持幅度小幅走阔，3资金主体指标整体出现回升迹象。
风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：Wind，天风证券研究所2
2025上半年A股大事记
上证综指：-0.01%LME铜：11.71%创业板指：-0.63%Comex黄金：18.06%
标普500：-5.11%NYMEX原油：-3.74%美元指数：-4.11%美债10年：-31（BP）
2/10，特朗普签署行政令
1/20，特朗普正式宣誓就任美对所有输美钢铝征收25%关wind全A
国第47任总统，陆续宣布将建税；2/14，特朗普签署实
施对等关税行动的命令；
立对外税务局，对外国进口产
54002.27，美方威胁对中国输美
品加征关税、加大传统能源开
采、打造“星际之门”项目建产品再加征10%关税。
5300设AI基础设施，要求OPEC降低
油价、通过大规模减税法案；
要求美联储立即下调利率。
5200
1/15，卡塔尔、埃及、美国
发布联合声明：保障加沙停
5100火协议三阶段充分执行。
3/5，李强作政府工作报
1/24，日本货币政策利率2/24，德国联告，今年主要预期目标：
5000上调25个基点至0.5%左右。盟党在联邦议国内生产总值增长5%左右，
院选举中获胜。赤字率拟按4%左右安排。
3/18，以军空袭加沙地带多地，
4900
2/27，俄美伊斯坦布尔会哈马斯指责以色列撕毁停火协议。
谈开始，以闭门形式举行；3/24，特朗普签署命令，
48002/28，泽连斯基被要求提
对进口委内瑞拉石油的国家
前离开白宫，结束与特朗
实施制裁。3/26，特朗普
4700普的会见，双方的联合新签署行政令，宣布对所有进
闻发布会被取消。
1/17，主席习近平应约同美口汽车征收25%关税。
国当选总统特朗普通电话。2/17，习近平在京出席民3/25，美国就与俄罗斯会谈
4600
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