期权分析与投资.pptVIP

1c≥(S-D)-Xe-rT3欧式买权卖权平价关系为：2p≥Xe-rT–(S–D)4p+(S–D)=c+Xe-rT（三）红利对欧式期权价格的影响欧式期权c≥Se–qT-Xe-rTp≥Xe-rT-Se–qT欧式买权卖权平价关系为：p+Se-qT=c+Xe-rT（四）红利率对期权价格的影响时间价值的意义1存续期间越长，期权执行价值大于零的可能性就越大，期权就越有价值。这就是期权的时间价值。2因为时间价值的缘故，相同条件下，美式期权比欧式期权价值大。3四、影响期权价格（期权费）的因素（二）影响期权价格（期权费）的因素下表表示一个变量增加，其他变量不变时，对期权价格的影响欧式看涨期权欧式看跌期权美式看涨期权美式看跌期权股票价格+-+-执行价格-+-+到期期限？？++股票波动率++++无风险利率+-+-股票红利-+-+第二节期权交易策略指持有相同类型的两个或多个期权头寸（即两个或多个看涨期权，或者两个或多个看跌期权）。01以欧式股票期权为例02垂直价差(verticalspread)03指持有的期权头寸到期日相同。04一、价差交易（spread）1适用于看多市场。2看涨期权牛市价差交易3即购买一个价格低的（X1）股票看涨期权，对应的期权费为c1，同时出售一个价格高的（X2）股票看涨期权，对应的期权费为c2，两个期权标的物相同，到期日也相同。4执行价格高的买权，期权费较低，即：c1c2。1、牛市价差损益010203X1X2ST看涨期权牛市价差交易损益图1看跌期权牛市价差交易2购买价格低的（X1）股票看跌期权，同时出售一个价格高的（X2）股票看跌期权。对应的期权费分别为：p1、p2。3执行价格高的卖权，期权费也较高，即：p2p1。损益01X1X2ST02看跌期权牛市价差交易损益图03适用于看空市场。01看涨期权熊市价差交易（bearcallspread）02卖出执行价格低的买权，买进执行价格高的买权。03看跌期权熊市价差交易（bearputspread）04卖出执行价格低的卖权，买进执行价格高的卖权。052、熊市价差01损益03看涨期权熊市价差交易损益图02X1X2ST损益看跌期权熊市价差交易损益图X1X2ST01牛市、熊市价差期权交易损益02ST≤X1X1STX2ST≥X203牛市看涨ΔcST–X1+ΔcX2–X1+Δc04牛市看跌X1–X2+ΔpST–X2+ΔpΔp05熊市看涨–ΔcX1–ST–ΔcX1–X2–Δc06熊市看跌X2–X1-ΔpX2–ST–Δp-Δp3、蝶式价差（butterflyspread）蝶式价差期权是由3种不同执行价格的期权头寸所组成。以看涨期权为例。看涨期权多头蝶式价差交易买进1单位执行价格最高（X3）的与最低（X1）的看涨期权，同时卖出2单位执行价格居中（X2：接近当时市价水平）的看涨期权。对应的期权费分别为c3、c1、c2。为计算简便，我们令X2=（X1+X3）/2适用于股票价格波动不大的时机1损益2X1X33X2ST看涨期权多头蝶式价差交易损益图卖出1单位执行价格最高的与最低的看涨期权，同时买进2单位执行价格居中（接近当时市价水平）的看涨期权。适用于股票价格波动较大的时机（2）看涨期权空头蝶式价差交易损益X1X2X3ST看涨期权空头蝶式价差交易损益图蝶式价差交易损益蝶式价差交易损益多头蝶式空头蝶式ST≤X1Δc-ΔcX1≤STX2ST–X1+ΔcX1-ST-ΔcX2≤STX3X3-ST+ΔcST-X3-ΔcST≥X3Δc-Δc其中，Δ