掘金欧洲系列之一：俄乌“战后”，经济如何重铸？.pdfVIP

宏观深度报告/证券研究报告

内容目录

1“独立自主”引来天量刺激3

2停火后，经济如何“重铸”？6

3欧洲资产迎来重估9

图表目录

图1.美国介入下，俄乌冲突结束在望3

图2.俄乌停火谈判多方核心诉求4

图3.北约防务支出（十亿美元）4

图4.主要经济体的军事开支占GDP比重（%）4

图5.重振欧盟军备计划“ReArmEurope”五条支柱5

图6.德国财政赤字和债务占GDP比重5

图7.俄罗斯原油供给占世界份额6

图8.欧盟天然气来源（十亿立方米）6

图9.能源供给可能无法完全恢复7

图10.欧洲能源价格目前仍高于冲突爆发前7

图11.2022年德国天然气主要用途8

图12.德国制造业信心和天然气价格8

图13.乌克兰重建需求估计8

图14.欧盟投资缺口有望恢复（千亿欧元）9

图15.俄乌冲突前后，欧盟各关键经济指标表现（%）9

图16.欧元区FDI走势10

图17.部分欧洲国家权益资金净流入（亿美元）10

图18.欧股指数季度收益率（%）10

图19.欧洲部分国家债务占GDP比重（%）11

图20.德法10年期国债风险溢价11

图21.欧央行和美联储利率预期路径（%）11

图22.欧元兑美元汇率与美欧利差相关11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

宏观深度报告/证券研究报告

特朗普就任后，美国外交政策明显转向孤立主义，其退出欧洲事务的想法，与俄

罗斯拒绝北约东扩诉求不谋而合，迅速推动了俄乌停火谈判。俄乌冲突若能顺利

平息，将成为今年最大的预期差，这对于欧洲乃至于世界经济，将带来什么影响？

1“独立自主”引来天量刺激

俄乌冲突已在缓和。早在竞选期间，特朗普曾誓言将快速平息俄乌冲突，直到去

年年底，国际各方普遍认为俄乌冲突仍将是一场“持久战”，难以在短期结束。

然而今年2月以来，一方面，特朗普通过威胁减少对乌克兰援助，促使乌克兰坐

上谈判桌。另一方面，他向俄罗斯释放谈和信号。在美国的积极推动下，俄乌冲

突结束在望，这或将成为今年地缘政治最显著的变化。

图1.美国介入下，俄乌冲突结束在望

2025.2.122024.2.282024.3.132025.3.19

特朗普与普特朗普与泽连普京表示原白宫将重点

京通