指数基金研究报告：自由现金流策略的产品应用，中美ETF市场分析.pdfVIP

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金2025年04月08日

报

指数基金研究系列之九：

告

自由现金流策略的产品应用——基于中美ETF市场的分析

相关研究报告平安观点：

【平安证券】指数基金研究报告之八：中美ETF市自由现金流策略的投资内涵：自由现金流（FreeCashFlow,FCF）是企

场对比分析与未来展望业财务分析与价值评估体系中的重要指标。从企业战略与财务决策视角

基来看，充裕且可持续的自由现金流是企业实施价值分配与推动内生及外

延式增长的根本保障与前提。

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我国公募基金市场自由现金流产品的布局情况：目前，公募基金正在加

深速布局自由现金流因子相关的产品，截至2025/3/28，共有17家基金公

度司合计申报相关产品36只。从产品跟踪指数来看，目前申报产品集中跟

报踪5只指数，均使用“自由现金流收益率”作为核心的选股排序标准以

及使用自由现金流作为权重计算方式。

告

国内自由现金流指数分析：1）业绩表现：过去十年自由现金流指数均相

较基准有较为明显的超额收益。自由现金流指数在小幅上涨和下跌的市

场环境下，相较基准的超额收益显著。2）行业配置特征：自由现金流指

数普遍超配能源、消费行业，低配科技等成长行业。相较基准指数，现

金流指数均呈现高行业集中度的特征，前三大行业权重之和均超过

40%。3）市值分布特征：国证自由现金流指数、中证现金流指数的成分

股主要集中在中小市值的股票上；300现金流、800现金流指数成分股

相较基准在超大盘股票上更集中。4）估值特征：自由现金流指数多数呈

现相较基准低PE、高PB特征，反映其高盈利质量的要求。从股息率来

看，自由现金流指数的股息率均高于基准指数。

证美国市场“现金流”策略ETF产品的发展及现状：1）产品发展情况：

券早期产品多是将“现金流”作为基本面因子的其中一个维度，以“自由

研现金流”为核心选股策略的产品出现相对较晚，但发展迅速；目前围绕

究“现金流”相关的ETF产品丰富，产品各具特色。2）代表性公司产品

报布局：Pacer的现金牛ETFs系列产品，作为单因子投资策略的代表，

告专注于通过自由现金流指标挖掘具备稳健财务状况和高质量盈利能