投资管理(内部投资).pptVIP

2内含报酬率法内含报酬率（IRR,InternalRateofReturn）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资项目的净现值等于零的贴现率。固定资产投资决策二、固定资产投资决策6.2内含报酬率法第二步，查年金现值系数表。在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。第三步，根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率。内含报酬率的计算过程：①如果每年的NCF相等，则按下列步骤计算：第一步，计算年金现值系数。2内含报酬率法固定资产投资决策[例3]根据前面例子的资料，计算甲方案的内含报酬率。二、固定资产投资决策6.2内含报酬率法 查年金现值系数表，第5期与3.125相邻近的年金现值系数在18%-19%之间，现用插值法计算如下： 折现率年金现值系数18%？%19%x1%3.1273.1253.0580.0020.069x=0.03%甲方案的内部报酬率18%+0.03%=18.03%6.2内含报酬率法二、固定资产投资决策②如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算：第一步，先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。经过反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个折现率。第二步，根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。2内含报酬率法固定资产投资决策[例4]根据前面例子的资料，计算乙方案的内含报酬率。乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表。01030204二、固定资产投资决策年度NCFt测试10%测试11%测试12%复利现值系数现值复利现值系数现值复利现值系数现值012345－15000380035603320308078401.0000.9090.8260.7510.6830.621－15000345429402493210448691.0000.9010.8120.7310.6590.593－15000342428912427203046491.0000.8930.7970.7120.6360.567－1500033932837236419594445NPV－－860－421－－2二、固定资产投资决策6.2内含报酬率法现用插值法计算如下：折现率年金现值系数11%？%12%x%1%4210-2421423x=0.995%乙方案的内含报酬率=11%+0.995%=11.995%二、固定资产投资决策6.2内含报酬率法内含报酬率法的决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。二、固定资产投资决策6.2内含报酬率法内含报酬率法的优缺点：优点：1）充分考虑了资金的时间价值；2）能反映投资项目的真实报酬率；3）可以排定独立投资的优先顺序；缺点：1）计算过程相对复杂；2）可能有多个内部报酬率，计算结果有时难以确定。二、固定资产投资决策3现值指数法现值指数（PI,ProfitabilityIndex）是指未来现金流入量现值与未来现金流出量现值的比率，亦称现值比率，获利指数。其计算公式为：3现值指数法如现值指数大于1，说明其收益超过成本，即投资项目的报酬率大于资本成本；如现值指数小于1，说明投资项目的报酬率小于资本成本；如现值指数等于1，说明贴现后现金流入等于贴现后现金流出，投资项目的报酬率等于资本成本。二、固定资产投资决策3现值指数法现值指数法的决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过1最多的投资项目。二、固定资产投资决策3现值指数法[例5]根据前面例子的资料，假设资本成本为10%，计算现值指数如下：甲方案：PI甲＝12131/10000＝1.21乙方案：PI乙＝15861/15000＝1.061