我国基础设施REITs投资者权益保护制度研究.pdfVIP

摘要

REITs（RealEstateInvestmentTrusts），即不动产投资信托基金，是不同于信托、基

金的新型金融产品，因其具有稳定的现金流、较大的投资资金规模和对投资者低门槛的

特点，恰好契合我国基础设施建设的融资需求，近几年在我国得到快速发展，基础设施

REITs成为一个新型金融产品受到社会各界的广泛关注。但因我国尚无对基础设施

REITs的专门立法，为符合《证券法》《证券投资基金法》的规定，暂且使用极其复杂

的“公募基金+资产支持证券”的嵌套式结构，因此在客观上增加了该产品的管理成本

和投资者的参与难度，使投资者的知情权、参与权等权益保护面临诸多困境，使自我保

护能力低下的普通公众面临较大的投资风险。为解决基础设施REITs法律供给不足问题，

本文从分析基础设施REITs交易结构中的法律关系入手，检视现行法律法规对基础设施

REITs投资者权益保护的不足，并提出相关完善建议。

本文首先立足于基础设施REITs的概念和发展现状，用比较法将基础设施REITs与

其他金融产品进行对比研究，梳理并分析基础设施REITs的国内发展现状与国外发展现

状，以厘清基础设施REITs的内涵和特点。然后，运用规范分析法分析基础设施REITs

投资者各项权益面临的法律保护困境，提炼出我国基础设施REITs的投资者存在适当性

管理不足、信息披露制度不规范、法律救济不足等问题。最后，借鉴美国和香港的REITs

实践经验，结合我国基础设施REITs的困境提出强化投资者管理、完善信息披露以及加

强法律制度供给和行业自律监管等完善建议。

总之，本文试图通过研究基础设施REITs投资者权益保护的法律制度困境，指出我

国基础设施REITs法律体系建设的不足并提出完善建议，以期促进基础设施REITs市场

的高效可持续发展。

关键词：基础设施REITs；投资者保护；信息披露

Abstract

TheuseofRealEstateInvestmentTrusts(REITs)forinvestmentandfinancinginthe

infrastructuresectorhasbeenamajorinnovationinChina.Withstablecashflow,large

investmentcapitalscaleandlowthresholdforinvestors,infrastructureREITsfitthefinancing

needsofChinasinfrastructureconstructionandhavebeendevelopingrapidlyinrecentyears.

However,sincethenatureofinfrastructureREITshasnotbeenidentifiedbylaw,inorderto

complywiththelaw,onlyextremelycomplicatedtwo-tierstructureofpublicfund+asset-

backedsecuritiescanbeused,whichobjectivelyincreasesitsadministrationcostanddifficulty

forinvestorstoparticipate,andmakesitdifficulttoprotecttheinvestorsrightsandinterests,

suchastherighttoknowandtherighttomakedecisions.Theinvestmentriskinthefinancial

marketismorelikelytoaffectthegeneralpublicwithlowself-protectionability.Infact,the

deepcauseofthepredicamentofinvestorsrightsandinterestsistheim