投资方案的比较与选择.pptxVIP

第三章投资方案的比较和选择

方案的分类互斥方案的比较方法：产出相同、寿命相同（年度费用法）；产出不同、寿命相同（投资增额净现值方法、投资增额收益率方法）；寿命不同（最小公倍数、年度等值法）；资本预算：互斥的方案组合的形成、资金有限条件下的项目排序。学习要点

方案的相关性如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。

资金的约束筹集数量的限制资本成本的约束1资源的限制2项目的不可分性3

方案之间的关系独立

独立方案是指在经济上互不相关的方案，即接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。相关互斥,互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性互补,方案是执行一个方案会增加另一个方案的效益从属,从属方案是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为前提，该方案不能独立接受。

ABC增量分析原则选择正确的评价指标可比性原则互斥方案比较的原则

增量分析法用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投资的增量现金流，应用NPV、IRR等考察经济效果，若NPV=0或IRR=i0，则增加投资是值得的，即投资大的方案好。

增量分析指标投资增额净现值,投资增额净现值（△NPV）是指两个方案的净现金流量之差额的净现值。比选原则：若△NPV0，选投资大的方案；若△NPV0，选投资小的方案投资增额收益率,投资增额内部收益率（△IRR）是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。比选原则：若△IRRi0，则投资（现值）大的方案为优；若△IRRi0，则投资（现值）小的方案为优。

产出相同、寿命相同01产出不同、寿命相同02寿命不同03互斥方案的比较

产出相同、寿命相同K1C1K2C2K2-K1C1-C2

产出相同、寿命相同年度费用

某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？AC1=77662(A/P20,3)-25000(A/F20,3)=30000AC2=32000产出相同、寿命相同

例：方案A、B产出相同，寿命期N=10年，基准贴现率为15%，求最优方案.年末方案A方案B0-1500-10001—5-80-806—10-80-120

产出不同、寿命相同logo互斥方案A、B各年现金流量如表所示：年份01-10A-20039B-10020

年份01-10A-B-10019

现有三个互斥的投资方案，试进行方案比较方案年末A0A1A2A300-5000-8000-100001-100140019002500

先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。解选择初始方案投资最少的作为临时最优方案，这里选定全不投资方案作为临时最优方案。

选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假定计算所选定的评价指标12

把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕。可以找到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案，将A2作为竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现值或内部收益率。

再将A3作为竞赛方案，计算方案A3和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率

容易证明,按方案的净现值的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值、投资增额内部收益率有完全一致的结论。但不能按内部收益率的大小直接比较。

产出不同、寿命相同方案净现值优序内部收益率优序A00415%4A12026.32225%1A21535.72319.9%3A32547.00121.9%2

最小公倍数法A年度等值法B寿命期不同

年末方案A方案B0-5000-40001—330002000420005200062000…12-500030003000300030003000-400020002000例:某项投资，有两个方案可供选择，各自现金流量如下表，i0=10%

最小公倍数法:在较长的时间内方案可以连续地重复更新，替代更新方案与原现金流量完全相同。PWA=-5000-5000（P/F，10%，4）-5000（P/F，10%，8）+3000（P/A，10%，12）=9093.15PWB=-4000-4000（P/F，10%，6）+2000（P/A，10%，12）=7369.28∵PWA＞PWB∴选择A方案12

∵AEA＞AEB∴选择方案AAEB=2000-4000(A/P,10%,6)=1081.55AEA=3000-5000(A/P,10%,4)=1421.73（2）年度等值法

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