关税担忧带来基本金属价格大幅波动，等待风暴后的机会.pdfVIP

行业定期报告

内容目录

1.行情回顾5

1.1股市行情回顾：A股整体下跌，有色金属板块跑输上证综指5

1.2基本金属价格：多数金属价格大幅下跌，外盘跌幅更深6

2.宏观“三因素”运行跟踪：3月全球制造业景气度走弱7

2.1中国因素：3月制造业PMI表现强势，需持续关注关税影响7

2.2美国因素：3月制造业PMI跌至荣枯线下，失业率小幅抬升8

2.3欧洲因素：欧洲经济有复苏趋势9

2.4全球因素：3月全球制造业PMI走弱10

3.基本金属：供需紧平衡格局难以改变10

3.1电解铝：全球贸易局势紧张避险情绪升温基本面稳健消费韧性支撑铝价...10

3.2氧化铝：矿价下调，氧化铝看跌预期仍存15

3.3铜：矿冶矛盾持续加深，全球库存转为累库17

3.4锌：长单加工费基本符合预期，国内库存大幅去化20

4.投资建议：维持“增持”评级22

5.风险提示22

图表目录

图表1：申万一级行业与上证综指周涨跌幅5

图表2：周内子板块涨跌幅表现5

图表3：周内有色金属领涨个股6

图表4：周内有色金属领跌个股6

图表5：基本金属及贵金属价格区间涨跌幅6

图表6：Comex铜和SHFE铜比价差6

图表7：Comex铝和SHFE铝比价差6

图表8：LME铜和SHFE铜比价差7

图表9：LME铝和SHFE铝比价差7

图表10：Comex黄金和SHFE黄金比价差7

图表11：国内制造业PMI（%）8

图表12：国内工业增加值当月同比（%）8

图表13：美国ISM制造业和非制造业PMI（%）8

图表14：美国新增非农就业人数（千人）8

图表15：美国失业率季调（%）9

图表16：美国初请及续请失业金人数季调9

图表17：美联储利率政策市场预期9

图表18：美元指数走势图9

图表19：欧元区制造业和服务业PMI9

图表20：欧元区CPI环比和同比（%）9

图表21：全球制造业PMI10

图表22：电解铝企业已减产、拟减产情况（单位：万吨）11

图表23：电解铝企业已复产、拟复产情况（单位：万吨）11

图表24：电解铝企业拟投产、在建产能可投产情况（单位：万吨）12

图表25：国内电解铝产能周度运行情况统计（万吨）12

图表26：电解铝周度产量（万吨）13

图表27：国内电解铝月度表观需求（万吨）13

图表28：铝加工行业平均开工率（%）13

图表29：铝型材开工率（%）13

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业定期报告

图表30：铝线缆开工率（%）13

图表31：铝板带开工率（%）14

图表32：铝箔开工率（%）14

图表33：国内铝锭总库存走势（万吨）14

图表34：国内铝棒总库存走势（万吨）14

图表35：国内铝锭年度社会库存走势对比（万吨）14

图表36：国内铝棒年度总库存走势对比（万吨）14

图表37：国内铝锭及铝棒总库存走势对比（万吨）15

图表38：国内铝锭及铝棒总库存走势（万吨）15

图表39：全球铝年度总库存走势对比（万吨）15

图表40：LME铝期货库存变动（万吨）15

图表41：电解铝的完全成本构成15

图表42：电解铝成本曲线（元/吨）15

图表43：氧化铝运行产能（万吨）16

图表44：氧化铝库存（万吨）16

图表45：氧化铝生产成本构成17

图表46：氧化铝现金成本曲线（元/吨）17

图表47：氧化铝产量（万吨）17

图表48：海内外铝土矿价格（美元/吨；元/吨）17

图表49：铜矿TC/RC18

图表50：国内冶炼厂理论冶炼利润18

图表51：电解铜周度产量（万吨）18

图表52：中国电解铜制杆周度开工率（%）18

图表53：中国电线电缆周度开工率（%）18

图表54：LME+COMEX