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民士达(833394)公司深度
正文目录
1芳纶纸龙头：十年布局，突破技术封锁6
1.1芳纶纸性能卓越，用途广泛6
1.2公司业绩持续高成长7
1.3股权结构：泰和新材为第一大股东，实控人为烟台国资委9
2进口替代+新兴应用，民士达大有可为9
2.1电网改造和AI算力中心建设，驱动变压器绝缘纸需求增长10
2.2芳纶蜂窝：航天航空、低空等需求旺盛12
2.3芳纶与超材料结合，或有较大应用潜力15
3布局RO膜基材、闪蒸无纺布等，延伸新成长点16
3.1RO膜基材：预计2026上半年投产，客户验证同步推进16
3.2闪蒸无纺布：非织造布新材料领域的“明珠”17
4盈利预测与投资建议18
5风险提示19
3/21请务必阅读正文之后的免责条款部分
民士达(833394)公司深度
图表目录
图1：芳纶纸主要原材料、应用领域及相关环节厂商7
图2：营收过去5年CAGR为24%7
图3：归母净利润过去5年营收CAGR为37%7
图4：间位芳纶纸在营收中占比较高8
图5：公司营收占比以内销为主8
图6：毛利率、归母净利率持续提升8
图7：毛利率较稳定，对位芳纶纸毛利率更高8
图8：销售单价稳定（万元/吨）8
图9：成本较稳定（万元/吨）8
图10：公司股权结构9
图11：控股股东承诺原材料供应量(吨)9
图12：公司固定资产和在建工程9
图13：中国市场芳纶纸市场规模预测(百万美元)10
图14：全球芳纶纸用途占比10
图15：2022年全球芳纶纸竞争格局10
图16：美国杜邦芳纶相关业务营收下滑10
图17：公司产品在变压器等电气设备的应用11
图18：公司产品在电机、电池等领域应用11
图19：算力用电量占比有望快速提升11
图20：全球变压器市场规模保持增长(亿美元)
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