资产与因子风险预算分析报告：均衡策略.pdfVIP

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金融工程

专题报告

资产与因子风险预算：一种均衡策略

——“学海拾珠”系列之二百三十二

报告日期：2025-04-16主要观点：

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自1952年马科维茨提出均值-方差框架以来，投资组合优化方法已

取得了显著发展。尽管该方法的理论吸引力毋庸置疑，但其在实践中的实

施却面临重要挑战，主要围绕估算预期收益这一复杂任务展开。因此，从

业者和学者们探索了其他方法，这些方法更注重风险管理和分散化。

本文提出了一个综合型框架，通过直接引入与风险因子敞口相关的风

险度量指标，并证明这些风险度量指标具有适用于优化的良好特性，从而

解决这一问题。此外，作者提出了一个新框架，以寻找能够有效平衡资产

和因子风险贡献的投资组合。利用标准随机算法，框架能够使用广泛的风

险度量指标来构建多元化投资组合。

⚫引入与风险敞口相关的风险度量指标，具有适用于优化的良好特性

本文确立了引入因子风险度量的可能性，即一个将因子敞口向量映射

到风险数值的函数。作者还证明了该函数符合资产敞口风险度量所需的所

有必要属性，特别是在风险预算的背景下，使其非常适合用于投资组合构

建。

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