登康口腔产品升级创新叠加渠道变革扩张，口腔护理龙头有望领跑行业.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司概况：抗敏感口腔护理领域龙头 5

历史沿革：持续三十多年深耕口腔清洁护理行业 5

重庆市国资委为公司实际控制人，管理层市场化经营经验丰富 6

公司财务数据：业绩持续稳健增长 7

行业介绍：品类持续升级，国货替代趋势显著 10

行业现状：口腔护理行业规模实现快速增长，新品类发展迅速 10

行业特点：目前行业正呈现明显的品类升级特征 12

行业竞争格局：竞争格局基本稳定，本土品牌优势显著 13

公司产品优势：大单品产品升级效果显著 16

明确功效定位：30余年专注“抗敏”赛道，建立深厚消费者心智 16

研发抓手：每一款大单品系列的基础是技术领域的突破 18

产品迭代与系列化：从“专研”到“医研”系列 20

公司渠道优势：借力新兴平台实现爆发增长 22

线上破局：兴趣电商破圈，平台电商并进 22

线下稳进：区域扩张持续进行 25

多元化扩张优势：加快布局口腔大健康产业 26

口腔护理：依托创新能力持续布局其他口腔细分赛道 26

口腔大健康：积极推进口腔医疗、口腔美容服务产业延伸 28

盈利预测与投资建议 30

假设前提 30

盈利预测的敏感性分析 32

估值与投资建议 33

绝对估值：43.4-65.8元/股 33

相对估值：45.4-49.3元/股 34

投资建议 35

风险提示 36

附表：财务预测与估值 37

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图表目录

图1：登康口腔发展历史沿革 5

图2：公司股权结构（完成收购后） 6

图3：公司营收及其增速（亿元、） 7

图4：公司归母净利润及其增速（亿元、） 7

图5：公司营收按品类拆分（亿元） 8

图6：公司各品类毛利率 8

图7：公司营收按渠道拆分（亿元） 8

图8：公司各渠道毛利率 8

图9：公司营收按区域拆分（亿元） 9

图10：公司经销商区域分布情况（单位：家） 9

图11：公司毛利率及净利率 9

图12：公司费用率情况 9

图13：公司存货及应收账款周转天数 10

图14：公司现金流情况 10

图15：我国口腔护理整体市场规模及增速 10

图16：我国口腔护理整体市场量价拆分 11

图17：海外市场均价对比（元） 11

图18：分品类我国口腔清洁护理拆分 11

图19：分功效我国口腔清洁护理拆分 11

图20：2017-2023年抗敏感牙膏线下市场规模及份额 12

图21：2021-2023年冷酸灵抗敏感牙膏线下销售额占比 12

图22：目前不同国内牙膏品牌的定位差异 13

图23：2018-2023年各国国货品牌占比 14

图24：2018-2023年CR5占比情况 14

图25：2022-2024H1我国牙刷线下产品功效结构占比及变化 15

图26：登康口腔冷酸灵品牌大单品逻辑 16

图27：冷酸灵抗敏感牙膏线下零售市场销售额占比情况 17

图28：抗敏需求人群占比不断增加 18

图29：抗敏感功效市场占比提升 18

图30：公司的研发费用率 19

图31：公司的重要抗敏技术的迭代 20

图32：公司单价未来仍有提升空间 20

图33：公司毛利率持续提升 20

图34：口腔产业线上化程度情况 22

图35：冷酸灵线上三大平台销售额及增速 23

图36：公司抖音GMV及增速 24

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图37：医研系列抖音渠道销售占比 24

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图38：公司天猫渠道销售额及增速 24

图39：可比公司应收账款周转天数 25

图40：公司收入分区域占比 25

图41：公司的口腔大健康战略规划 26

图42：公司儿童牙膏收入变化 27

图43：公司儿童牙刷业务布局情况 27

图44：国内线下市场的牙刷品牌市场份额变化 27

图45：国内电动牙刷零售额变化 28

表1：公司部分董事会成员及核心成员履历 7

表2：2018-2023年口腔护理市场分渠道销售占比 12

表3：2018-2023年中国口腔清洁护理行业前十大竞争格局 13

表4：牙膏行业主要市场参与者 15

表5：公司产品系列化发展 21

表6：电动牙刷专利储备 28

表7：公司口腔器械类产品布局 29

表8：盈利预测拆分 31

表9：未