蒙牛私募股权投资案例.pptVIP

外资私募股权基金在中国

——蒙牛私募股权融资;一、蒙牛为何选择PE融资;看完以上三中融资方式，我们可以发现一般的融资方式对于蒙牛而言，要么不能满足其战略转型对对资金的大量需要，要么就是蒙牛自身的条件不符合信贷或者证券融资的要求。因此通过以上方式进行融资对于此时的蒙牛都是不可行的。

这时，三家私募股权基金摩根士丹利、鼎晖和中英国际看中了蒙牛的投资价值。;私募股权投资：

简称PE(PrivateEquity),主要是指通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本,或者上市企业非公开交易股权的一种投资方式。私募,顾名思义就是采取非公开发行方式,向特定的群体(往往是有风险区分能力和风险承受能力的机构和个人)募集资金

海外私募股权基金〔PE〕的优势：

1、能够满足蒙牛快速成长的资金需求

2、私募投资者以其专业能力帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，并帮助蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现标准化

3、摩根、英联投资等国际知名私募品牌的参加提升了蒙牛的信誉以及影响力;三家私募股权融资参与主体简介：

1、摩根士丹利〔MorganStanley〕。早在20世纪80年代中期，摩根士丹利就已经进入中国，并于1993年开始在中国进行长期直接投资业务。1995年摩根士丹利成为首家入股中国国内合资投资银行的跨国银行。

2、鼎晖投资基金管理公司。其前身是中国国际金融〔CICC〕的直接投资部，于2002年成立，是中国省级基金参与的第一家有限合伙性质的私募股权投资基金。鼎晖投资的成功案例包括了李宁、分众传媒等知名企业。

3、英联国际公司。于2000年6月成立，是为数不多的在中国设立办事处的国际性直接投资公司之一，在中国境内赫赫有名。;二、私募股权融资程序;蒙牛原股东：1/3+2/3×51%=2/3

私募投资者：2/3×49%=1/3;※解决最核心的两个问题

①弄清股权结构

②谈好出资价格

2002年税后利润：7786万人民币，并保证第二年复合增长率翻番

以8倍市盈率投资〔市盈率反响投资价值〕

得出蒙牛当时的总价值=0.77868倍市盈率=6.5亿

私募投资者占1/3股权：6.5亿1/3=2.16亿

达成协议：

外资系出资2.16亿元投资占其不超过1/3的股权;2、第一轮融资

第一步：开设离岸控股公司;为什么要设计不同表决权股份结构？

※暂时将控股权与所有权别离

※既能鼓励企业实现盈利目标

※又能保证投资者获得更大收益;

附带条件：

目标：第二年复合增长率翻番

完成目标：可将A类股转化成B类股，实现股份比例与投票权一致，既蒙牛管理层占

没有完成目标：外资系分享蒙牛股份60.4%的利润

既鼓励管理层实现目标，同时维护自身利益

;

第三步：正式注资

;目标业绩:2004年至2006年每年的盈利平均增长50%

未实现：蒙牛管理层要向外资股东支付最多不超过7830万股蒙牛乳业股票，相当于蒙牛乳业已发行股本7.8%，或者等值现金

达成目标：外资股东向蒙牛管理层支付7.8%的股份

;第一步：调整股本

赎回已发行A类和B类股，以900亿股普通股和100亿可转换债券代替

原来发行的全部B类股按面值转为普通股

第二步：认购普通股

仅限“金牛”，“银牛”认购

合计持股数不超过开曼总股本的66%，即可新购43636股

按照“金牛”与“银牛”持股比例分配为13975股：29661股，划在二者名下

第三步：认购可换股

PE投资者认购可换股证券

以3523.3827万美元购置未来转股价0.096美元/股的可换股证券

约定IPO半年后可转30%，1年后可全部转股

第四部：注资

毛里求斯公司购置蒙牛股份

9月18日以2.1775元/股购蒙牛股份

10月20日以3.038元/股购蒙牛股份81.8%

;二次增资完成

旧股比：

蒙牛系=66.7%

外资系=33.3%

新股比：

蒙牛系=〔43636+51020〕/〔43636+51020+48980〕

=65.9%

外资系=48980/〔43636+51020+48980〕

=34.1%;2003年10月第二轮投资后蒙牛股份

股权结构示意图;1、对赌协议：

7800万股蒙牛乳业股票占总股数的6.1%；

2、公司权益方案，以股权鼓励董事会和员工；

3、三家私募机构投资者向牛根生增股。

;3、蒙牛上市

2004年6月10日，蒙牛乳业在香港挂牌上市，成为中国第一家境外上市民企红筹股，全球出售3.5亿股。3家境外投资机构向蒙牛投入约5亿元人民币，在短短3年内获约26亿港币投资回报，投资收益回报率约为500%

私募投资者通过一系列措施为上市做了充分准备。;三、总结评析

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