量化掘基系列之三十三：高波动市场环境下，智选高股息配置价值凸显.docxVIP

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一、高波动市场环境下红利资产表现稳健 4

关税政策下，红利资产优势凸显 4

红利资产具备投资价值 4

红利资产投资时机选择 5

低利率环境下红利资产吸引力提升 5

震荡行情中红利资产优势凸显 6

红利资产优势的价值支撑 7

政策导向放大红利资产优势 8

二、中证智选高股息策略指数分析 9

指数基本信息 9

智选高股息策略指数业绩表现突出 9

智选高股息策略指数编制方式独具优势 10

智选高股息策略指数成分股分析 11

智选高股息策略指数其他指标分析 13

三、投资标的介绍：广发中证智选高股息策略ETF 14

ETF基本信息 14

基金管理人介绍 14

基金经理简介 15

四、总结 16

风险提示 16

图表目录

图表1：“对等关税”政策后不同类指数涨跌幅（2025.04.03-2025.04.07） 4

图表2：各指数净值走势图 5

图表3：各指数风险回报对比 5

图表4：中证红利指数股息率与10年期国债到期收益率走势（单位：） 6

图表5：红利指数在震荡行情中具有优势 6

图表6：高股息率企业收益优势（单位：） 7

图表7：高股息率企业盈利优势（单位：元/股） 7

图表8：高股息率企业估值优势 8

图表9：推动分红政策梳理 8

图表10：指数基本信息 9

图表11：红利指数市场走势对比 10

图表12：红利指数业绩对比 10

图表13：红利指数股息率对比（单位：） 10

图表14：智选高股息策略指数指数编制方案 11

图表15：智选高股息策略指数前10大权重成分股 11

图表16：智选高股息策略指数成分股市值分布情况 12

敬请参阅最后一页特别声明图表17：红利低波指数成分股市值分布情况 12

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图表18：中证红利指数成分股市值分布情况 12

图表19：智选高股息指数成分股行业分布（中信一级行业） 13

图表20：红利低波100指数成分股行业（中信一级行业） 13

图表21：中证红利指数成分股行业（中信一级行业） 13

图表22：红利指数净资产收益率比较（单位：） 14

图表23：红利指数资产负债率比较（单位：） 14

图表24：广发中证智选高股息策略ETF基本信息 14

图表25：广发基金管理规模稳步增长（单位：亿元） 15

图表26：广发基金产品布局（单位：亿元） 15

图表27：广发基金的指数型产品收益率多维度竞争优势 15

图表28：广发基金总指数回报率情况 15

图表29：基金经理吕鑫在管产品一览 16

敬请参阅最后一页特别声明一、高波动市场环境下红利资产表现稳健

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关税政策下，红利资产优势凸显

4月2日美国总统特朗普正式签署行政令对其贸易国加征“对等关税”后，大盘指数普遍呈现不同幅度的下跌，但红利类资产却逆市上涨，红利资产在逆境中显示出较强的抗跌性和稳定性。

红利资产与大盘指数截然不同的表现背后，是二者选股策略逻辑的不同。特朗普政府关税政策的出台直接加剧了中美贸易摩擦，市场普遍预期出口企业面临更高的成本和更不确定的海外市场环境，从而影响企业盈利能力，市场风险偏好下降，大盘指数因担忧经济前景而出现明显下跌。但红利资产的成分股通常来自于业绩稳定、现金流充裕的公司，这些企业多数具有较强的防御性属性和较低的对外依赖度，不容易因贸易摩擦而受到重大冲击。此外，持续的股息分红为投资者提供了一定的现金回报，即使股价波动，稳定的分红也能在一定程度上起到风险缓冲作用，使得红利资产表现更为稳健。因此，在面对市场动荡时，红利资产“压舱石”作用明显凸显。

图表1：“对等关税”政策后不同类指数涨跌幅（2025.04.03-2025.04.07）

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红利资产具备投资价值

在挑选红利资产时，投资者主要关注标的股息率高低和分红能力的稳定程度。连续多年分红记录、分红比例较高且现金流充裕的企业会被重点关注。这类企业经营稳健，能够保障长期持续分红，为投资者提供稳定的现金收益。红利资产不仅在市场大幅震荡期的防御性优势格外显著，其在长周期内的表现也极为出色。

从2006年1月1日至2025年4月3日，红利指数的表现显著优于其他指数，尤其是在

2015年股灾、2018年贸易摩擦和2022年加息周期中，红利指数表现稳定，甚至逆势上涨，显然十分