银行业投资观察：特朗普政策组合影响分析及国内政策应对.docx

目录索引

一、本期观察：个股普遍上涨，A股优于H股 6

二、投资建议：特朗普政策组合影响分析及国内政策应对 6

（一）如何理解特朗普政策框架？ 6

（二）如何评价特朗普政策的动态影响？ 7

（三）中国政策会如何应对？ 7

三、板块表现：银行板块上涨，周度换手率上升 13

四、个股表现：个股普遍上涨，农商行表现较好 17

五、转债表现：本期银行转债平均价格下跌0.02% 22

六、盈利预测跟踪：25年业绩增速一致预期下调 26

七、风险提示 30

图表索引

图1：银行板块和市场指数表现 8

图2：银行板块表现复盘 9

图3：分板块超额收益复盘 9

图4：分板块绝对收益情况 10

图5：2024Q4末公募基金持仓+北向持仓VS本期市场涨跌幅（%） 10

图6：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS本期市场涨跌幅（%） 11

图7：2024Q4末公募基金持仓+北向持仓VS年初以来市场涨跌幅（%） 11

图8：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS年初以来市场涨跌幅（%） 12

图9：银行板块、全A非金融石油石化指数表现 13

图10：银行板块、全A非金融石油石化区间换手率（周） 14

图11：市盈率：银行 16

图12：相对市盈率：银行/全A非金融石油石化 16

图13：市净率：银行 16

图14：相对市净率：银行/全A非金融石油石化 16

图15：股息率：银行 16

图16：相对股息率：银行/全A非金融石油石化 16

图17：银行转债绝对收益与相对收益 24

图18：银行转债、银行板块、可转债指数累计收益率 24

图19：银行转债债性股性一览（截至2025年4月3日） 24

图20：银行转债价位估值一览（截至2025年4月3日） 25

图21：所有银行净利润增速预测（2025E） 29

图22：所有银行营收增速预测（2025E） 29

图23：国有大行净利润增速预测（2025E） 29

图24：国有大行营收增速预测（2025E） 29

图25：股份行净利润增速预测（2025E） 29

图26：股份行营收增速预测（2025E） 29

图27：城商行净利润增速预测（2025E） 30

图28：城商行营收增速预测（2025E） 30

图29：农商行净利润增速预测（2025E） 30

图30：农商行营收增速预测（2025E） 30

TOC\o1-1\h\z\u证券研究报告表1：中信一级行业区间涨跌幅情况（周） 14

TOC\o1-1\h\z\u证券研究报告

表2：中信一级行业区间换手率情况（周） 15

表3：上市银行区间涨跌幅情况（周） 18

表4：上市银行区间换手率情况（周） 19

表5：上市银行绝对/相对估值、股息率及所处分位情况 20

表6：A+H上市银行AH溢价率及所处分位情况 21

表7：银行转债关键信息一览 22

表8：银行转债区间涨跌幅情况（周） 23

表9：银行转债区间换手率情况（周） 23

表10：A股上市银行净利润增速预测跟踪（2025E） 27

表11：A股上市银行营收增速预测跟踪（2025E） 28

一、本期观察：个股普遍上涨，A股优于H股

本期观察区间：2025/3/31-2025/4/3。本文数据来源于数据。

板块表现方面（图9-16，表1-2）：本期全A下跌1.2%，银行板块整体（中信一级行业）上涨0.9%，排在所有行业第4位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商

行、农商行变动幅度分别为2.20%、-0.78%、2.03%、2.94%。恒生综合指数下跌2.2%，

H股银行跌幅0.7%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。

个股表现方面（表3-6）：数据显示A股银行涨幅较好为江阴银行上涨7.09%、上海银行上涨6.37%，跌幅前三为宁波银行下跌3.76%、兴业银行下跌1.63%、下跌1.32%。H股银行涨幅较好为重庆农村商业银行上涨4.58%、渤海银行上涨

4.44%，跌幅前三为邮储银行下跌3.02%、下跌1.97%、农业银行下跌1.91%。

银行转债方面（图17-20，表7-9）：数据显示本期银行转债平均价格下跌0.02%，跑赢中证转债0.69个百分点。个券方面，涨幅前三为上银转债（+1.63%）、重银转债（+0.76%）、齐鲁转债（+0.74%），跌幅靠前为杭银转债（下跌0.44%）、兴业转债（下跌0.38%）。

盈利预期方面（图21-30，表10-11）：根据数据，本期共17家银行25年业绩增速一致预期有变化（工商银