家用电器行业2025年一季报前瞻：稳健经营，踏步向前.docx

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正文目录

TOC\o1-1\h\z\u白电：收入稳健增长，盈利能力延续改善 4

黑电：出货小幅增长，产品结构优化显著 5

后周期：终端需求仍偏弱，盈利能力承压 5

新兴小电：内销同比高增，出海势头不减 7

厨房小电：内销回暖，外销维持稳健增长 8

维持行业“强于大市”评级 9

附：重点跟踪上市公司2025年一季报业绩前瞻 9

风险提示 13

图表目录

图表1：白电行业季度/年度内外销及出货总量增速 4

图表2：2025年1-2月LCDTV内销量同比+2.49? 5

图表3：2025年1-2月LCDTV外销量同比+6.69? 5

图表4：2024年以来，地产传导至家电的装修需求 6

图表5：厨房大电品类在全渠道的零售额、量、价走势 6

图表6：奥维云网清洁电器、扫地机、洗地机传统电商增速情况 7

图表7：2024年至今，分季度厨房个护小家电上市公司对应品牌的销额同比 8

图表8：2025Q1家电板块重点公司业绩与收入前瞻（单位：亿元） 13

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白电：收入稳健增长，盈利能力延续改善

2025Q1内销出货或以稳健增长为主、环比有所降速，外销出货或有双位数增长、好于预期，总体来说收入实现高个位数增长可期。

据产业在线1-2月实际及3月排产，2025Q1家用空调/冰箱/洗衣机内销量分别同比

+10/-3/+7?，2024Q4分别同比+24?/+7?/+13，2024年末对2025Q1需求或有虹吸，环比略放缓。出口方面，2025Q1空调/冰箱/洗衣机外销分别同比+22/+14/+5?，空调/冰箱延续双位数增长，洗衣机保持稳健，考虑同期偏高基数，表现较超预期。综合内外销，2025Q1空调/冰箱/洗衣机出货总量分别同比+16/+5/+6?，行业整体或为高个位数稳健增长，好于预期；期内铜铝价格略涨而钢价偏弱，成本环境平稳为主。

零售方面，年初至3月30日奥维监测空调双线零售量均为5?~6?稳健增长，冰箱线上表现偏弱，全渠道或平稳为主；洗衣机线上/线下分别同比+2/+9，全渠道或中高个位数稳健增长。此外，白电线上均价弱于线下，整体波动幅度不大，全渠道或平稳为主。考虑岁末年初消费节奏前移，2025Q1白电国内动销/出货保持稳健，整体略好于预期。

图表1：白电行业季度/年度内外销及出货总量增速

空调

冰箱

洗衣机

内销量

外销量

总销量

内销量

外销量

总销量

内销量

外销量

总销量

2022Q1

4?

1?

5?

-5?

-1?

-8?

4?

-9?

-4?

2022Q2

-5?

-1?

-10?

-13?

-12?

-14?

-12?

-6?

-15?

2022Q3

-2?

2?

-8?

-14?

1?

-27?

-1?

-9?

6?

2022Q4

-5?

-5?

-4?

-19?

2?

-39?

-11?

-14?

-5?

2023Q1

5?

17

-5?

-6?

-3?

-10?

7?

-2?

19

2023Q2

20

30

4?

18

13

23

22

5?

47

2023Q3

7?

1?

21

23

4?

46

17

1?

39

2023Q4

9?

-1?

21

39

7?

66

25

11

46

2024Q1

17

22

19

8?

31

19

0?

30

14

2024Q2

-2?

39

13

-1?

19

10

5?

18

11

2024Q3

-10?

38

7?

-3?

14

6?

7?

10

9?

2024Q4

24

49

37

7?

14

10

13

14

13

2025Q1E

10?

22?

16?

-3?

14?

5?

7?

5?

6?

2019

-1?

-1?

-1?

3?

1?

6?

-1?

-1?

5?

2020

-6?

-13?

5?

9?

-2?

2?

6?

6?

11

2021

8?

6?

11

2?

0?

5?

4?

10

31

2022

-2?

0?

-3?

-13?

-3?

-22?

-8?

-8?

-7?

2023

14

8?

11

5?

27

15

3?

37

17

2024

5?

36

18

3?

19

11

7?

17

12

资料来源：产业在线，国联民生证券研究所（2025Q1E数据为1-2月实际及按最新排产数据推算的3月内外销）

资料来源：

黑电：出货小幅增长，产品结构优化显著

在补贴政策与MiniLED渗透率提升的基础上，2025年1-2月彩电国内销量小幅提升，产品结构显著优化，叠加海外需求持续增长，彩电行业20