力星股份精密滚动体龙头，陶瓷球机器人布局迎历史机遇.docx

证券研究报告

证券研究报告

内容目录

内容目录

轴承滚动体龙头，经营质量夯实稳健 5

深耕轴承滚动体，股权结构稳定 5

钢球贡献主要收入，滚子增势可期，陶瓷球布局前景广阔 5

经营质量稳健，规模经济有望逐步显现 7

风电抢装潮有望启动，公司风电滚子技术引领行业 10

风电市场稳步增长，新一轮抢装潮有望启动 10

风电大型化国产替代趋势，推动风电滚子需求扩张 13

公司风电滚子技术引领行业，产能布局加速国产替代 15

800V架构逐步成为电车主流方案，公司前瞻布局陶瓷滚动体 18

陶瓷球是陶瓷轴承核心部件，较传统轴承钢优势明显 18

800V架构逐步成电车主流方案，陶瓷轴承替代潜力巨大 19

公司稳步推进陶瓷球批量生产，开辟第二增长曲线 23

丝杠用于机器人潜力大，公司重点布局精密滚动体 26

滚珠/滚柱丝杠可用于精密传动，机器人有望成为重要下游 26

滚珠丝杠：全球规模近200亿元，日本、欧洲企业主导高端市场 27

滚柱丝杠：正处于起步阶段，机器人有望成为重要下游 28

公司重点布局精密滚动体，有望赋能机器人丝杆 30

盈利预测与投资建议 31

盈利预测 31

投资建议 32

风险提示 34

图表目录

图表目录

图1.公司发展历程 5

图2.公司股权结构（截至2024/9/30） 5

图3.公司主营产品包括钢球、滚子、陶瓷球 6

图4.公司收入以钢球为主 7

图5.公司钢球业务毛利率较为稳定 7

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图6.2024年前三季度，公司收入同比+3.56% 7

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

证券研究报告

证券研究报告

图7.2024年前三季度，公司归母净利润同比-11.09% 7

图8.公司盈利能力短期承压 8

图9.公司费用端管控良好 8

图10.2023年公司海外/国内收入占比31%/69% 8

图11.2023年公司国内/海外毛利率分别同比-0.39pct/+2.45pct 8

图12.公司固定资产持续增长 9

图13.公司折旧与摊销计提金额持续提升 9

图14.公司营运能力良好 9

图15.公司现金流质量优良 9

图16.全球风电总装机容量稳定增长 10

图17.全球风电新增装机量预计将持续增长 10

图18.2024年国内陆风新增装机量同比+16.48% 11

图19.2024年国内海风新增装机量同比-6.95% 11

图20.2022年中国风电轴承、风电滚子市场规模结构 13

图21.2020年中国风电轴承国产化率 14

图22.我国风电机组大型化趋势明显 15

图23.陶瓷轴承实物图 18

图24.高温高速陶瓷轴承与钢轴承的性能对比 18

图25.各类材料制成的陶瓷球示意图 19

图27.800V车型销量、数量及渗透率持续提升 21

图28.800V高压车型市场价格分布 21

图29.2026年800V高压车型市场份额有望达到20% 22

图31.智己“准900V”双碳化硅超强性能平台（已采用陶瓷轴承） 23

图32.公司陶瓷滚动体项目进展情况 24

图33.公司与斯凯孚（墨西哥）战略合作仪式 25

图34.力星新能源科技有限公司宣布成立 25

图35.滚珠丝杠内部结构示意图 26

图36.行星滚柱丝杠内部结构示意图 26

图37.2021年国内滚珠丝杠下游应用需求排行 27

图38.2022年国内高端滚珠丝杠市场竞争格局 28

图39.2022年国内中端滚珠丝杠市场竞争格局 28

图40.特斯拉Optimus采用旋转执行器+线性执行器 29

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图41.特斯拉Optimus14个线性执行器分布 29

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准证券研究报告

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

证券研究报告

图42.特斯拉Optimus采用三种线性执行器 29

图43.国内滚柱丝杠市场竞争格局 29

图44.宁波金燕二期奠基 30

表1.《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》新能源上网电价改革内

容 12

表2.我国风电新增装机预测 12

表3.风电机内部常用轴承分类 13

表4.公司滚子产品规格参数 15

表5.公司风电相关主要研发项目 16

表6.“高端精密重载轴承滚子智能制造项目”新增