纺织服饰行业海外运动品牌2024Q4财报综述：Q4业绩表现良好，2025宏观挑战或加剧-250408-国联民生证券-13页.pdf

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|纺织服饰

海外运动品牌2024Q4财报综述：Q4业

绩表现良好，2025宏观挑战或加剧

2025年04月08日

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证券研究报告

|报告要点

海外服装品牌2024Q4业绩已发布，多数品牌2024Q4业绩向好，但对短期业绩指引偏谨慎。

展望未来，我们预计头部品牌持续面临激烈竞争，产品和渠道变革持续，头部经销商有望受益

于品牌渠道战略。小众品牌竞争力持续增强，或导致行业格局持续由头部向中部分散。长期来

看，具备创新能力和全球化布局的服饰品牌或更具竞争力。

|分析师及联系人

高旭和华思怡

SAC：S0590523110007

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行业研究|行业专题研究

2025年04月08日

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纺织服饰

海外运动品牌2024Q4财报综述：Q4业绩表

现良好，2025宏观挑战或加剧

行业事件

投资建议：强于大市（维持）

海外鞋服品牌2024Q4业绩已发布，我们梳理各品牌业绩表现、收入利润指引以及

上次建议：强于大市行业需求和库存情况。多数品牌2024Q4业绩向好，但对短期业绩指引偏谨慎。

➢品牌表现分化，小众品牌增速亮眼

相对大盘走势多数品牌年内营收持续向好，Adidas、Puma、On、VF集团2024年固定汇率下各季

纺织服饰沪深300度的收入同比增速逐季加快，On和Deckers年内均维持较高收入增速。分地区来

30%看，大中华区品牌表现分化更为显著。On和Vans在亚太地区的营收同比波动较北

美及欧洲地区显著更大。优衣库大中华区Q4表现显著不及北美、欧洲地区。分渠

10%

道来看，低基数下部分品牌经销商收入占比提升，部分品牌偏重DTC渠道发展、

-10%经销占比下滑。利润端，Nike利润承压，但Q4多数品牌利润率同比改善。

➢收入指引降速，利润端指引较谨慎

-30%

2024/42024/82024/122025/4高基数下品牌收入指引降速，部分品牌上调指引。尽管Deckers上调全年收入指

引、VF上调全年自由现金流指引，但Nike、Deckers、VF集团、迅销的收入指引

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