小核酸行业深度：技术平台和适应症不断验证，迎来销售和临床密集兑现期-华福证券-2025.docx

医药生物

行业评级强于大市（维持评级）2025年3月31日

小核酸行业深度：技术平台和适应症不断验证，迎来销售和临床密集兑现期

证券分析师：

陈铁林执业证书编号：S0210524080007

吴沛柯执业证书编号：S0210524070003

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n投资逻辑：我们认为2025年为小核酸药物投资重要年份：（1）递送平台GalNac非常成熟；（2）适应症有望进一步拓展；（3）小核酸药物催化密集。

n技术突破——小核酸技术平台、发展逐步成熟：此前的递送系统如LNP，由于分子结构较大，可能引发免疫反应（炎症因子释放），且肝外靶向性差，生产