商贸零售：孩子王：24年归母净利+72%，三扩战略深化+AI赋能开启新增长曲线.pdfVIP

行业报告|行业点评

商贸零售证券研究报告

2025年04月03日

投资评级

孩子王：24年归母净利+72%，三扩战略深化+AI赋能行业评级强于大市(维持评级)

开启新增长曲线上次评级强于大市

2024年归母净利同比增加72%，分红率47%作者

何富丽分析师

2024年四季度：营收25亿元/yoy+5.6%，归母净利4997万元/yoy+521%，扣非归母SAC执业证书编号：S1110521120003

净利2717万元/yoy+217.5%。hefuli@

来舒楠分析师

2024全年：营收93亿元/yoy+6.7%，归母净利1.8亿元/yoy+72.4%，扣非归母净利SAC执业证书编号：S1110524070009

1.2亿元/yoy+91.6%。2024年末拟每10股派发现金红利0.5元（含税），包含年中分laishunan@

红的全年分红率47%，股东回报可观。2024年毛利率29.7%/yoy+0.18pct，期间费

用率27.54%/yoy-0.6pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为20.2%/5.5%/1.4%/0.4%，行业走势图

同比分别-0.49/-0.28/+0.33/-0.16pct。

商贸零售沪深300

2024年分产品来看，奶粉/用品/纺织/食品/车床椅/玩具营收占比54%/13%/6.8%/5.3%/33%

4.5%/3.1%，毛利率19%/20%/39%/23%/20%/28%。25%

17%

门店汰换升级，加盟打开开店空间9%

1%

截至2024年末，门店1046家，新开96家（孩子王/乐友直营和加盟托管店15/81-7%

-15%

家），关闭75家（孩子王/乐友直营和加盟托管店17/58家）。其中孩子王直营门店

-23%

506个，坪效5533元/平米，同比降低3.17%；乐友直营门店437个，坪效124712024-042024-082024-122025-04

元/平米，加盟托管店103家。此外，2024年末孩子王加盟店共9家，满月门店均

资料来源：聚源数据

实现盈利，截至2025年3