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证券研究报告：有色金属|点评报告
2025年3月31日
行业投资评级
强于大市|维持环保预期叠加成本压力，镁价触底反弹
行业基本情况l投资要点
收盘点位4877.56事件：根据百川盈孚，截止3月31日，镁锭现货价格涨至16940
52周最高5020.22元/吨，周涨幅/月涨幅为6.61%/9.37%。
52周最低3700.9镁价上涨主要受市场环保消息扰动。根据SMM，近期多地部署大
宗工业固体废物堆存场所排查工作，加之临近4月环保检修，引发市
行业相对指数表现（相对值）
场对镁渣需处理才能倾倒而造成成本增加以及影响生产节奏的担忧，
现货供应紧张担忧情绪再起，镁厂挺价情绪浓厚，不愿低价出货。
有色金属沪深300
16%生产端，产量及开工率明显下滑。受环保预期及成本压力影响，
12%
8%多家镁冶炼企业在入春后提前进行检修，减产停产以应对亏损。根据
4%百川盈孚统计，今年以来镁锭产量同比持续下滑，由年初单周产量
0%
-4%1.70万吨下降至3月中旬1.47万吨，开工率由56.57%下降至
-8%
-12%48.92%，虽然近两周受镁价上涨带动，单周产量和开工率回升至1.62
-16%万吨/53.91%,但仍低于部分厂家冶炼成本线。
-20%
2024-042024-062024-082024-112025-012025-03
库存端，3月库存环比下滑，低于2023-2024年平均水平。目前
资料来源：聚源，中邮证券研究所3月库存水平约4.27万吨，环比2月下降15.94%,处于近3年来50%
分位附近，低于2023-2024年平均水平。
研究所
成本端，当前价格已接近成本线。我们按照宝武镁业披露，生产
分析师:魏欣一吨金属镁大概需要一吨硅铁、三吨煤炭、十吨白云石，并考虑其他
SAC登记编号:S1340524070001
Email:weixin@材料、能源消耗和人工费用等，测算目前金属镁成本线或在16587元
分析师:李帅华/吨，其中硅铁占比31%，煤炭占比9%，白云石占比12%。
SAC登记编号:S1340522060001镁铝比达0.89，原料端具备经济性。需求端，镁具有出色的比强
Email:lishuaihua@
度和比刚度，还具备良好的阻尼性和切削性，同时易于回收利用，在
近期研究报告下游应用中主要以镁合金加工和铝合金添加为主。由于镁合金密度仅
《缅甸突发地震，锡、锑、稀土供给为铝合金的2/3，比强度（强度/密度）和比刚度（刚度/密度）接近
或受影响》-
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