第六章外汇市场导论讲义（二）.pdfVIP

引子：关于金融创新（financialinnovation）

一．投资者的不同偏好（differentpreferences）

期限性（不同期限的交易工具的配搭）

风险性（不同风险的金融产品的配搭）

交易时间（对交易时间的选择，择期交易）

交易方式（是否可以放弃交易，交割方式的不同，期货）

交易对象（不同的交易对象的选择，利率期货，外汇期货，

股指期货）

二．金融产品的创新与一般产品的创新

1、原则相同：根据客户的需求和偏好进行创造。

2、定价规则相同：风险和收益的均衡。

3、对不同性质的金融工具的不同排列组合形成不同金融工具。

A+B+C

A

BC

第四节套汇交易和套利交易

一．套汇：（Arbitrage）

汇率差价与套汇利润

一般不进行单纯的套汇

（1）直接套汇：

例：纽约：100美圆=DM190。7500（DM贵，美圆便宜）

法兰克福：1美圆=DM1。9100（DM便宜，美圆贵）

则在美国买美元卖马克，在法兰克福卖美元买马克。

每1美圆赚取利润0。0025马克。

（2）间接套汇：

三地以上的套汇不容易直接计算出来。

经验法则：即先将各外汇市场的标价用同一个标价法

进行标价，然后再相乘，若结果不等于1，则存在套汇

机会。

例：纽约：100美圆=FF500。0000（间接）

巴黎：1英镑=FF8。5400（直接）

伦敦：1英镑=1。7200美圆（间接）

都用直接标价法

纽约：FF1=0。2000美圆

巴黎：1英镑=FF8。5400

伦敦：1美圆=0。5814英镑

0．2*8。54*0。5814=0。993不等于1，存在套汇

机会。

1．在纽约市场上卖1000万美圆，得到5000万法

国法郎。

2．在巴黎市场上卖5000万法国法郎，得到5000万

/8。54英镑。

3．在伦敦市场上卖5000万/8。54英镑，得到5000

万/8。54*1。72美圆=1007。0258万美圆。

4．净赚70258美圆。

外汇市场瞬息万变，套汇机会稍瞬即逝。

（2）套利：interestarbitrage

利率差异与套利利润

例：英国某投资者从英国借10万英镑，存到美国银

行。英国利率8%，美国利率12%。三月期。

有以下几种情况：

A美圆对英镑汇率不变。

10万*（12%-8%）*3/12=1000英镑

B美圆贬值：即期汇率1英镑=2美圆

三个月后：1英镑=2。1美圆

则：三个月后本息合计：

10万*2*（1+12%*3/12）=206，000美圆

三个月后折算为英镑为：206000/2。1=98065英镑

在英国的借款成本是：10万*（1+8%*3/12）=102000英镑