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甘李药业·公司首次覆盖报告
正文目录
一、借助集采快速准入医院，量价齐升扩大市场份额5
1.1胰岛素龙头研发实力深厚，处于中国糖尿病市场领先地位5
1.2公司积极参与集采，国内收入持续增长5
二、聚力创新强化研发实力，研发管线加速推进10
2.1GZR18数据亮眼，具有BIC潜力10
2.2GZR4长效胰岛素制剂，每周注射改善依从性11
三、布局全球胰岛素版图，积极拓展国际市场11
3.1全球胰岛素市场广阔，公司发展潜力大11
3.2海外商业化进度行业领先，出海打开成长天花板12
四、盈利预测和估值评级13
4.1盈利预测假设与业务拆分13
4.2相对估值和评级14
五、风险提示15
请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/17
甘李药业·公司首次覆盖报告
图表目录
图表1公司发展历程5
图表2公司2019-2024前三季度营业收入（亿元）及增速6
图表3公司2019-2024前三季度归母净利润（亿元）及增速6
图表42020-2024年前三季度公司费用率情况（%）6
图表52020-2024年前三季度公司净利率和毛利率（%）6
图表62020-2023年公司营收构成（亿元）7
图表72020-2023年公司分业务毛利率（%）7
图表8股权激励业绩考核目标（亿元）7
图表9两次集采中胰岛素采需求量8
图表10两次集采中二代和三代胰岛素的需求量占比8
图表11主要企业两次集采采购组需求量占比9
图表12公司两次集采中标价格对比9
图表13两次集采甘李三代胰岛素新准入医疗机构家数9
图表14公司在研管线10
图表15全球重点GLP-1药物临床数据比对10
图表16胰岛素周制剂竞争格局11
图表17全球胰岛素市场规模（亿美元）12
图表18全球胰岛素市场规模增速（%）12
图表192020-2023年公司海外收入（百万元）13
图表20公司收入拆分14
图表21各项费用率预测14
图表22可比公司估值比较15
请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/17
甘李药业·公司首次覆盖报告
一、借助集采快速准入医院，量价齐升扩大市场份额
1.1胰岛素龙头研发实力深厚，处于中国糖尿病市场领先地位
公司深耕糖尿病领域，具备完整胰岛素产品管线。公司是一家主要从事胰岛素类似物原料药及注射剂研发、生产和销售的高
新技术企业，具备完整胰岛素研发管线。公司作为国内领先掌握产业化生产胰岛素类似物技术的高科技生物制药企业，公司
是多款三代胰岛素类似物的首家国产企业，使我国成为世界上少数能进行胰岛素类似物产业化生产的国家之一。公司主要产
品包括甘精胰岛素注射液（长秀霖®）、赖脯胰岛素注射液（速秀霖®）、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）（速秀
霖®25）、门冬胰岛素注射液（锐秀霖®）、门冬胰岛素30注射液（锐秀霖®30）多款胰岛素类似物产品和精蛋白人胰岛素混
合注射液（30R）（普秀霖®30）
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