2025年3月经济数据点评：Q1经济读数迎来开门红.pdf

宏观点评

内容目录

1.一季度国民经济实现良好开局4

2.工业生产：四大逻辑支撑供给端较强6

3.固投：制造业投资继续较强，地产投资降幅边际走阔6

3.1.制造业投资继续强势6

3.2.财务支出法支撑基建投资1-3月读数5.8%7

3.3.地产投资降幅收窄，供给端有望逐步企稳9

4.以旧换新支撑3月社零修复12

5.就业形势总体稳定，城镇调查失业率稳中有降13

6.风险提示15

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图表目录

图1：以“制造立国”应对“去地产化”和所谓的“去中国化”依旧是宏观数据的主线逻辑5

图2：主要经济指标运行情况概览（2024.11-2025.3）5

图3：3月工业增加值累计同比+6.5%12

图4：3月工业增加值分行业累计同比：装备制造业强劲12

图5：固定资产投资完成额分行业：第二产业累计同比持续较高，第一产业增速年初上

升6

图6：设备更新、产业升级逻辑下设备工器具购置投资增速较高7

图7：3月水泥发运率有所上行：3月36.2%（前值为17.1%）8

图8：3月水泥价格指数有所上行：3月125.1（前值为119.9）8

图9：2025年3月全国商品房待售面积居历史高位10

图10：3月地产投资累计增速-9.9%10

图11：3月冰山二手房网签量排序10

图12：3月冰山新房网签量排序10

图13：百城二手住宅价格及环比变化11

图14：百城新建住宅价格及环比变化11

图15：1-3月社会消费品零售总额同比+5.9%13

图16：1-3月餐饮收入同比为4.7%（前值为4.3%）13

图17：限额以上企业零售额中汽车1-3月同比转正13

图18：3月全国城镇调查失业率为5.2%，环比回落14

图19：青年人失业率依旧高企14

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宏观点评

1.一季度国民经济实现良好开局

国家统计局初步核算显示，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格

计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加

值11713亿