2025年3月金融数据点评：循环的持续改善与央行的保护.pdf

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宏观快评

一、从基本面来看：循环仍在改善5

二、从政策面来看：央行提供保护6

三、3月金融数据：信用扩张趋势明显7

（一）信贷：中长期贷款表现偏强7

（二）社融：社融同比持续抬升7

（三）存款：企业存款明显多增8

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

宏观快评

图表目录

图表1企业居民存款剪刀差与PPI5

图表2企业居民存款剪刀差与企业利润5

图表32025年一季度企业新增贷款高于2024年同期6

图表42025年一季度新增未贴现银行承兑汇票基本持平于2024年同期6

图表5DR007与逆回购7天利率6

图表6央行总资产与PSL6

图表7企业中长期贷款偏强7

图表8居民中长期贷款低位震荡7

图表9政府债持续加速发行8

图表10企业债券融资低于历史同期8

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

宏观快评

一、从基本面来看：循环仍在改善

经济的循环仍然处于改善过程当中。结合我们团队持续跟踪的指标【企业居民存款剪刀

差】来看，这一指标自2024年9月政策转向以来持续修复，因此我们判断经济的循环在

持续改善。从数据来看，【企业居民存款剪刀差】从2024年8月的-14.7%修复至当下的-

8.7%，共抬升6个百分点，其中居民存款同比回落0.6%，非金融企业存款同比抬升5.4%。

为什么企业居民存款剪

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