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证券研究报告|固收研究报告
正文目录
1.非重点省份区县GDP增速高于重点化债省份3
2.多数区县一般公共预算收入增长，但增速放缓4
3.九成以上区县政府债务率上升，超四成区县城投债务率下降6
4.关注基本面改善区县投资机会7
5.风险提示10
图表目录
图1：千亿GDP区县主要分布在江浙粤鲁等经济大省（亿元）3
图2：非重点省份发债区县GDP增速明显高于重点化债省份4
图3：江浙鲁等省份增速在6%及以上的发债区县数量更多（个）4
图4：江浙沪粤鲁发债区县财力较强（亿元）5
图5：披露数据的区县一般公共预算收入增速普遍较2023年下降5
图6：湖北、山东、四川、浙江等一般公共预算收入增速在5.0%及以上的区县较多6
图7：城投债务率在1000%以上的区县分省占比7
图8：城投债务率下降的区县分省占比7
图9：区县级城投债主要分布在一般公共预算收入30亿元以上的区县8
表1：区县按一般公共预算收入分档城投债平均估值情况（余额加权）8
表2：42个改善区县2024年经济财政债务情况（按2024年一般公共预算收入降序排列，亿元）9
表3：2024年基本面改善区县分隐含评级、分期限加权平均收益率情况（亿元、%）10
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|固收研究报告
1.非重点省份区县GDP增速高于重点化债省份
截至2025年3月31日，已披露2024年GDP规模、GDP同比增速的发债区县分
别有744个、805个。根据已披露的数据进行统计，GDP规模在千亿元以上的区县
数量达210个，其增速中位数达5.6%，高于全国水平（5.0%）。
具体来看，千亿GDP区县主要分布在江浙粤鲁这种经济大省，数量合计117个。
其中，无锡江阴市首次突破5000亿元，成为继昆山之后第二个县级市，合肥长丰县、
苏州姑苏区、常州天宁区和钟楼区、宁波奉化区和江北区等15个区县首次突破千亿
元。而广西、贵州、云南、江西和山西的发债区县经济实力相对较弱，500亿元以
下的区县占比超过六成。
图1：千亿GDP区县主要分布在江浙粤鲁等经济大省（亿元）
500亿元以下[500亿元,1000亿元)
[1000亿元,2000亿元)2000亿元及以上
10050
数据暂缺1000亿元及以上以上区县数量（个，右轴）
9045
80
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