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上市公司财务危机研究-以国通管业为例

摘要：财务危机是指企业明显无力按时归还到期的无争议的债务的困难与危机。很明显，财务危机严重威胁着企业的持续经营。本文通过从在国通管业发生的财务危机入手，详细分析了企业发生财务危机的原因，财务危机的种类、征兆，及其应对方法。借此来了解财务危机对上市公司的严重危害和解决方法。

关键词：财务危机应对措施

目录：

财务危机研究文献综述

国通管制财务危机表现状况描述

〔一〕公司简介

〔二〕危机表象

该企业陷入财务危机的原因分析

〔一〕盈利能力分析

〔二〕商品经营盈利能力分析

〔三〕营运能力分析

该企业采取的解困措施

该企业的解困效果分析

参考文献：

正文：

一、财务危机研究文献综述

财务危机(Financialcrisis)：指现金流量缺乏以补偿现有债务。破产是企业经营的一种结果，到达这一结果的过程是一系列可识别的环节：稳健经营──不稳健经营──财务困境──破产。

从不同的角度来看，其含义截然不同。从事件的结果来分析其原因。在现实中，可以看到当企业现有资产价值缺乏以归还负债价值(净资产出现负数)或企业经营现金流量缺乏以补偿现有债务(包括利息、应付账款等)时(就是所谓的经营不善)，在这种情况下，公司通常有破产和重组两种后果。企业现有资产价值缺乏以归还负债价值是指资本收益能力的绝对低下，因此破产是其必然后果。企业经营现金流量缺乏以补偿现有债务可能反映资本流动能力的相对低下，可以通过一系列非常行动使企业免于破产，维持企业继续经营的能力。这些行动包括：

(1)出售主要资产；

(2)与其他企业合并；

(3)减少资本支出；

(4)发行新股；

(5)与债权人协商谈判；

(6)债权换股权。

其中前三项属资产重组，后三项属债务重组。当这些行动无效后，才进入破产程式。

按照资产收益与资产流动匹配的状态，可以把财务困境分成两类：

(一)亏损型财务困境

亏损企业按其亏损时间，可分为偶补期限不能超过三年。假设三年连续亏损，那么第一年亏损就无法弭补。企业亏损的主要原因可能是：

例如1976年，北美农机业三巨头MasseyFerguson、国际Harvester和Deere的市场份额分别34％、28％、38％。随后由于石油价格上涨，通货膨胀高居不下。1979年联邦储藏银行提高利率，希望抑制通货膨胀。但此举增加了用户融资购置农机的资金本钱，农机需求显着下降。MasseyFerguson和国际Harvester公司由于债务负担重而陷入严重的财务困境。而债务负担轻的Deere利用未使用的债务融资能力进行必要的投资，支援陷入困境的经销商。1980年，Deere公司在北美农机市场占有率上升到49％，而MasseyFerguson、国际Harvester分别下降到28％、22％。1980年底，农机业需求仍不景气。由于债务融资能力下降，Deere公司面临削减投资专案和在发行新股(可能导致公司股票价格下降)的抉择。1981年1月5日，Deere公司宣布发行172亿美元新股，用于投资必要的专案，同时归还局部债务，降低债务比例。Deere公司因此重新储藏了债务融资能力。而债务沈重的竞争对手MasseyFerguson公司和国际Harvester公司一直处于财务困境，最终均宣布破产。

(二)盈利型财务困境

盈利企业按其开展状况，可分为稳健开展的盈利企业和超常开展的盈利企业。超常开展是只求利润，不顾风险的直线开展或急剧成长。尽管不乏有通过贷款、高负债进行高风险的投资扩张获得超常开展而成功的企业家和企业，但“技改和扩建债务危机现象”非常普遍，财务危机深重、甚至破产的企业不胜枚举。盈利型财务困境往往始发于扩大销售。为了扩大销售，于是增加产成品存货，原材料存货，增加应收款项，增加设备投资。具体表现为一见订货踊跃，就唯恐生产能力缺乏。增加设备，进行固定资产投资，而自有资金又不充裕，于是借款。导致了固定资产过大，负债过大。

而固定资产购置后，必需要较多的相关原材料和在产品资金。这就造成存货过大并促使产成品资金上升。同时，由于借债或赊购的增加，负债进一步增大。这样产成品存货过大，造成赊销量过大，应收款项过大；应收款项过大又进一步导致借款的增加或应付款的无力支付，负债再次增加，这就出现了恶性循环。一旦市场变化，销货锐减，势必出现现金短缺，进入“有利可图，无钱可用”的财务困境。

二、国通管制财务危机表现状况描述

〔一〕公司简介

公司是2000年8月25日由安徽德安制管依法变更而成的股份。一般经营工程：UPVC管、PE管、PP-R管等塑料管材、金属塑料管复合管材及管件生产、销售、安装、效劳