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分析对象：贵州茅台〔600519〕股票实务分析（基本面分析）

根本面分析包括：一、宏观分析二、行业分析三、财务分析

宏观分析1、全球经济

2、国内宏观经济年份GDP(百万美元)增长率(%)人均GDP(美元)人均GDP增长率(%)通货膨胀率(%)利率（%）20052,257,61911.31,73210.71.82.2520062,713,49512.72,070121.52.2520073,495,66414.22,65213.64.83.620084,521,8279.63,4149.15.93.620094,990,5269.23,7488.64.32.2520105,879,06310.34,3949--2.5

2003~2007年城镇登记失业情况

高利率会减少未来现金流的现值，因而会减少投资时机的吸引力，例如：房地产投资。温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用，刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通胀。2011年，我国通胀压力严重，上半年CPI一直处于高位，2011年四月CPI同比上涨5.3%，5月份CPI同比上涨5.5%。面对居高不下的CPI央行不断上调银行准备金率和存款准备金率。而同时我国GDP增速比2010年有所放缓，根据社科院蓝皮书预测，2011年中国GDP增长速度为9.6%左右，比上年回落0.7个百分点。央行实施的货币政策，缩紧银根，减少货币供给量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购置证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格呈现回落趋势，截止到2011年4月6号，我国一年期存款利率已经上涨到3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的本钱，上市公司营运本钱提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。茅台股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才开始上涨。

3、我国目前的政府政策财政政策：继续实施积极的财政政策。保持适当的财政赤字和国债规模。今年拟安排财政赤字9000亿元，其中中央财政赤字7000亿元，继续代地方发债2000亿元并纳入地方预算，赤字规模比上年预算减少1500亿元，赤字率下降到2%左右。要着力优化财政支出结构，增加“三农”、欠兴旺地区、民生、社会事业、结构调整、科技创新等重点支出；压缩一般性支出，严格控制党政机关办公楼等楼堂馆所建设，出国〔境〕经费、车辆购置及运行费、公务接待费等支出原那么上零增长，切实降低行政本钱。继续实行结构性减税。依法加强税收征管。对地方政府性债务进行全面审计，实施全口径监管，研究建立标准的地方政府举债融资机制。

货币政策：实施稳健的货币政策。保持合理的社会融资规模，广义货币增长目标为16%。健全宏观审慎政策框架，综合运用价格和数量工具，提高货币政策有效性。提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求。着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款。进一步完善人民币汇率形成机制。密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入。加强储藏资产的投资和风险管理，提高投资收益。

4、经济周期中国经济在2010年1季度增速到达11.9%，但是无论从实体经济的官方数据，还是从我们对经济的直接观察得到的证据来看，中国经济复苏的动力已经开始放缓，其中密不可分的原因是，中国目前正处于一轮经济周期的末端，而新一轮经济周期尚未启动。

伴随着一轮周期的结束，制约经济增长的结构性因素已经初现端倪。低端劳动力短缺可能会导致中国经济潜在增速的下滑。应对这种供给层面的冲击，宏观经济政策应该做出一些调整。

二、行业分析我国白酒行业开展现状据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题1.在白酒生产方面白酒行业面临问题〔1〕酒行业产品的生产能力大于市场需求，〔2〕整体装备水平较低。〔3〕三废治理人需加强〔4〕品种换代快，产品周期短，包装物浪费。2.在企业开展方面面临的问题〔1〕小酒厂盲目开展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。〔2〕白酒企业集团化，规模化开展仍需引导。〔3〕盲目收购，兼并，资产重组无序。

3.在销售方面面临的问题〔1〕流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。〔2〕没有名目的降价，促销，大酬宾。〔3〕商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价〔4〕商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。〔5〕瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄〔6〕产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。

我国白酒行业开展趋势