房地产行业月报：销售量价边际改善.pdf

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正文目录

投资端面临结构性分化3

销售环比上升，房价环比上涨城市有所增加5

运营端现金流有所改善，政策支持作用延续9

投资建议12

风险提示16

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

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投资端面临结构性分化

3月全国房地产开发投资额同比-10.0%，降幅较1-2月扩大0.2pct，一定程度上反映了当下

部分房企仍面临库存去化的压力，投资开工意愿相对较低。

在热点城市推出核心区域地块的带动下，房企一季度拿地金额有所上涨，而开竣工降幅均

有所收窄。具体来看：1）土地端：3月土地市场涉宅用地供应建面同比+0.2%，成交建面/

成交金额分别同比+0.2%/+22%（1-2月-3%/+31%）。2）开工端：3月新开工同比-18.1%，

降幅较1-2月收窄11.5pct，销售边际回暖下一定程度缓和新开工下滑幅度。3）竣工端：3

月竣工面积同比-11.5%，同比较1-2月收窄4.1pct（过去2-3年新开工、销售下降传导至

竣工端）。4）施工方面，1-3月施工面积同比-9.5%，降幅同比收窄0.4pct。

2025年1-3月全国房地产开发投资累计完成额为2.0万亿元，累计同比-9.9%。其中住宅开