对等关税对轮胎行业影响：从历史来看是危机还是转机？.pdfVIP

目录

投资聚焦5

美国“对等关税”：对全球贸易流动的冲击6

一、全球普征关税6

二、对等关税的影响方式8

中国本土产能：影响有限，核心仍需关注非美市场竞争力12

海外产能：坚定全球化布局仍是重中之重16

一、贸易转移和业绩分化16

二、类比海运，影响可控18

三、品牌建设是长期战略核心20

风险因素24

表目录

表1：美国对贸易逆差大的国家征收的个性化关税7

表2：中国主要轮胎产能所在区域轮胎产品出口美国税率（轮胎不单独征税）8

表3：美国对东南亚半钢胎的双反税率9

表4：我国轮胎企业海外工厂选址和投产日期梳理16

表5：中国轮胎企业海外产能分布（2021年及之前）17

表6：部分中国轮胎企业海外产能18

图目录

图1：美国半钢胎进口情况（百万条）9

图2：美国全钢胎进口情况（百万条）9

图3：美国从泰国进口半钢胎数量（万条）10

图4：美国从越南进口半钢胎数量（万条）10

图5：美国从中国台湾进口半钢胎数量（万条）10

图6：美国从韩国进口全钢胎数量（万条）10

图7：美国从越南全钢轮胎进口（万条）11

图8：美国从泰国进口全钢胎（万条）11

图9：美国对中国轮胎的关税壁垒12

图10：美国进口半钢胎情况（百万条，%）13

图11：2024年中国轮胎出口结构13

图12：2024年中国对不同贸易伙伴出口轮胎同比增量（万条）14

图13：中国向不同地区出口轮胎数量及近年年均复合增速14

图14：不同地区2015-2020年汽车保有量CAGR15

图15：海外工厂收入在公司整体的占比17

图16：海外工厂净利润在公司整体的占比17

图17：波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北美西海岸（美元）19

图18：轮胎海外工厂净利率19

图19：部分品牌轮胎单价对比20

图20：2023年不同品牌在北美乘用车胎、轻卡胎、卡客车胎替换市场的份额21

图21：轮胎性能对比22

图22：轮胎上市公司研发费用（亿元）22

图23：轮胎上市公司销售费用（亿元）23

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投资聚焦

4月2日，美国总统特朗普正式签署行政令，宣布实施全球“对等关税”政策，标志着其贸

易政策的全面升级。这轮对等关税政策涉及的范围极广，同时有60个国家和地区被加征关

税远超10%的水平，其中中国轮胎地区出海的目的地越南、泰国、柬埔寨等都在额外加征

关税地区。4月10日，特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停。根据最

新的政策来看，轮胎适用于已经受所谓“232条款”调查影响的部分产品，在汽车和汽车

零部件中，关税为25%。因此如果按照“232条款”25%关税政策执行，则轮胎产品不受

“对等关税”政策影响。但由于关税政策的不确定性，我们需要考虑两种关税的影响。

从轮胎行业来看，我们需要区分来看其对本土轮胎产能和对海外产能的影响。

首先从本土产能来看，因为自2015年以来，美国对中国轮胎已经实施了双反调查并落地较

高的双反税率，2015年开始，美国进口自中国的乘用车胎数量极速下滑，2015年直接腰

斩，并在之后持续下滑，目前美国进口轮胎市场中已经很难看到来自中国的轮胎。因此此

轮“对等关税”政策对本土产能的直接影响有限。另外从间接影响来看，如果对等关税政

策导致了美国的进口量下滑，可能导致其他地区的竞争加剧。但基于美国轮胎消费的刚性

和本土产能的低弹性，我们认为这种情况发生的概率极低。

从海外产能来看，我国轮胎企业自2013年开始就在海外布局产能出口欧美市场。出海，既

有通过海外工厂规避贸易壁垒的考虑，也有