20210711 苏试试验：【深度】设备+检测双驱动，半导体检测见底将回升【安信机械】.pdf

2022/9/1苏试试验：设备+检测双驱动，半导体检测见底将回升【安信机械】

苏试试验：设备+检测双驱动，半导体检测见底将回升【安信机械】

安信机械李哲团队智造调查局2021-07-112109

收录于合集

#其他设备111#科技装备26#半导体28

■诞生伟大企业的赛道：高ROE+稳健成长+高回报。

检测服务行业（TIC）是随着社会的进步和发展，基于全社会对使用产品的质量、对生活健康

水平、对生产生活的安全性、对社会环境保护等方面要求的不断提高，并随着检测技术的不

断进步而逐渐发展起来的行业。当消费者缺乏对产品服务的了解而主要依赖于中介时，代理

问题产生，检测服务起到背书功能；此外，在检测服务行业，产品定制化情况明显，检测成

本占产品总成本比例较低，且获得权威认证后的产品消费者更买账，上述几大特点或是检测

服务企业往往能获得高额回报率的本质原因。统计发现，国际四大检测巨头的股价和基本每

股收益复合增速均展现出战远远胜通胀和美债收益率的优秀特质。

■国内检测服务行业正兴盛。

根据国家认证认可监督管理委员会数据，中国检测行业市场规模由2013年的1,399亿RMB提

升至2020年的3,586亿RMB，复合增速达14.4%，超过期间GDP增速（8.0%）及全球检测服

务市场增速（11.0%）。建筑工程、环境监测、建筑材料、机动车检验、电子电器、食品级食

品接触材料等行业的检测市场容量靠前。2016-2019年收入复合增速较快的领域分别是电力

（含核电）（+30.4%）、机动车检验（+29.0%）、环境监测（+25.8%）、电子电器

（+24.8%）等。

■苏试试验：立足设备优势，环境可靠性与半导体检测齐发力。

；2006年开始涉足环境可靠性试验服务，可靠性服务是公司设备优势的顺势而为的结果，目

前已公司起家于力学环境实验设备，当前设备由力学环境扩容至气候（温度、湿度等）、生

物、化学等指标，单台价值持续提升，但该业务相对稳定，量*价维持15%-20%的增速投运

15个检测实验室，2011-2020年，公司环境可靠性检测业务收入由0.23亿提升至4.63亿元

（CAGR39.8%），市占率由2013年的0.5%提升至2018年的1.2%，未来提升空间仍大。

2019年收购宜特（上海）进军集成电路检测高成长领域。2020年，试验设备占公司营收

36.34%，试验服务占39.10%，半导体检测收入占14.37%。

■投资建议：预计公司2021-2022年净利润1.77亿元、2.39亿元，对应EPS分别为0.61元、

0.82元，给予买入-A评级，6个月目标价为32.80元，相当于2022年40倍的动态市盈率。

■风险提示：1.实验室盈利性难以提升风险；2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风

险。

/s?__biz=MzIzMjc4MTc4Mwmid=2247491673idx=2sn=c6b073a7b69458a208ab89dc394a5647chksm=e88d02…1/25

2022/9/1苏试试验：设备+检测双驱动，半导体检测见底将回升【安信机械】

目录

01诞生伟大企业的赛道：高ROE+稳健成长+高回报

检测服务行业（TIC）具备高ROE（2019年全球四大检测巨头均值近30%）、稳健成长（行

业增速大约是GDP增速2倍）及高回报（2000-2019年（剔除2020年，因为受到疫情影响波

动较大，同时BVI、Intertek最早可获数据自2004年和2001年）SGS（1878年成立）/BVI

（1828年成立）/Intertek（1885年成立）/Eurofince（1